Le azioni DBS e OCBC sono vicine ai massimi storici: sono ancora da acquistare?

SINGAPORE – I titoli bancari di Singapore hanno registrato un crollo durato più settimane il prezzo delle azioni di DBS batte il record di 58 dollari e OCBC supera i 20 dollari.

Alcuni analisti ritengono che il rally abbia ancora tracce, con la fuga verso la qualità e rendimenti da dividendi interessanti che dovrebbero spingere i prezzi delle azioni al rialzo.

Tuttavia, alcuni di loro prevedono che gli utili probabilmente finiranno sotto pressione nel 2026 a causa di un contesto di tassi di interesse più bassi e che i dividendi potrebbero diminuire, provocando un calo del valore delle azioni.

Le azioni della più grande banca del sud-est asiatico per asset, DBS, vengono scambiate a $ 58,19 alle 9:42 del 15 gennaio, in calo dello 0,22% rispetto al prezzo di chiusura precedente, mentre le azioni OCBC lo sono giù 0,15% a $ 20,10.

Le azioni UOB vengono scambiate in ribasso dello 0,44% a 36,35 dollari. Anche se il contatore è salito durante il rally durato una settimana dei titoli bancari, non si è avvicinato al suo massimo storico di 38,67 dollari nel marzo 2025.

Jonathan Koh, direttore della ricerca dell’UOB Kay Hian, ha affermato che le banche locali offrono profitti stabili.

“Le banche stanno offrendo resilienza ai ricavi con la crescita del reddito da servizi, compresa la gestione patrimoniale, compensando l’impatto negativo della compressione del margine di interesse netto (NIM)”, ha affermato.

Quando i tassi di interesse scendono, i NIM – la differenza tra ciò che le banche guadagnano su attività fruttifere come i prestiti e ciò che pagano su passività fruttifere come i depositi – potrebbero essere sotto pressione.

Ha osservato che la sostenibilità dei pagamenti dei dividendi delle banche è supportata da utili resilienti, da una forte adeguatezza patrimoniale e dalla disciplina nella gestione del capitale.

“Le banche sono attraenti considerati gli attuali bassi tassi di interesse a Singapore”, ha aggiunto.

Un analista di RHB ha affermato che gli investitori si stanno riversando su asset più sicuri e stabili come le banche locali incertezza economica, tra gli altri fattori.

L’analista ha osservato: “Crediamo che una combinazione di fattori come la fuga verso asset Singdollar di alta qualità, rendimenti da dividendi interessanti, un tasso privo di rischio in calo e il settore come potenziale beneficiario delle riforme del mercato azionario abbiano contribuito a sostenere la performance del settore.”

Lorraine Tan, direttrice della ricerca azionaria asiatica di Morningstar, ha osservato che le società di qualità con rendimenti da dividendi interessanti sono viste come un’alternativa al detenere titoli di stato di Singapore poiché si prevede che i tassi di interesse diminuiranno.

La Federal Reserve americana ha chiuso il 2025 con tre tagli dei tassi di interesse, mentre si aspetta almeno un ulteriore taglio nel 2026.

Lei ha aggiunto che non c’è dubbio che in questa fase il rendimento dei dividendi delle banche, che si aggira intorno al 5%, sia interessante.

DBS e OCBC potrebbero aumentare i dividendi sulla base di un reddito stabilenotò.

“Riteniamo inoltre che DBS e OCBC abbiano spazio per continuare i riacquisti di azioni proprie, anche se i pagamenti dei dividendi potrebbero rimanere ai livelli attuali. Ciò dovrebbe comunque portare a una crescita dei dividendi finché gli utili saranno stabili”, ha affermato.

Gli analisti hanno anche notato che gli investitori si aspettano dividendi più alti da OCBC.

L’analista di ricerca di CGS International Tay Wee Kuang ha affermato che la sovraperformance del prezzo delle azioni di OCBC è probabile perché gli investitori stanno trattenendo i dividendi per la seconda metà del 2025.

“Il pagamento del 50% da parte di OCBC nella prima metà significa che il rapporto di pagamento del 60% impegnato per l’anno finanziario 2025 sarà ulteriormente rinviato alla seconda metà”, ha affermato.

Ha aggiunto che c’è anche un certo ottimismo riguardo al nuovo CEO del gruppo OCBC, Tan Teck Long, che potrebbe svelare la strategia della banca per i prossimi tre anni dopo che il suo predecessore Helen Wong ha raggiunto il suo obiettivo triennale di 3 miliardi di dollari di entrate aggiuntive.

Jayden Vantarakis, responsabile della ricerca azionaria Asean presso Macquarie Capital, ha affermato che gli investitori sperano che i dividendi possano essere aumentati poiché OCBC ha una forza patrimoniale simile a DBS.

RHB ha affermato che lo spazio per un’ulteriore espansione delle valutazioni potrebbe essere limitato, il che si tradurrebbe in rendimenti più modesti per il settore futuro.

“Il 2025 è stato un buon anno per le banche di Singapore, ma sono probabili rendimenti più modesti per il 2026”, ha affermato l’analista di RHB, aggiungendo che la banca prevede due tagli dei tassi della Fed statunitense per il 2026 per un totale di 50 punti base. potrebbe portare a un calo misurato del Singapore Overnight Rate Average (SORA).

Gli analisti di Macquarie Capital hanno affermato che le banche locali – che costituiscono la metà dello Straits Times Index (STI) – potrebbero rappresentare un ostacolo piuttosto che un fattore trainante nel 2026 in un contesto di tassi di interesse più bassi.

Un’altra opinione condivisa è che il mercato azionario di Singapore potrebbe registrare una performance modesta, con gli analisti che prevedono l’STI a 4.500 alla fine del 2026.

“Dopo due anni di ottime performance, prevediamo che i tassi di interesse più bassi metteranno pressione sugli utili. Mentre le banche si aspettano di colmare la differenza attraverso i volumi dei depositi e il reddito non da interessi (commissioni), la nostra analisi suggerisce che, nella migliore delle ipotesi, se la caveranno a galla.”

Macquarie prevede che il SORA a tre mesi diminuirà in media di 100 punti base nel 2026, da una stima del 2% nel 2025 all’1% nel 2026.

Ma Koh dell’UOB Kay Hian ha affermato che la trasmissione dei prossimi tagli dei tassi negli Stati Uniti dovrebbe essere limitata.

“Più recentemente, il SORA è recuperato all’1,22% alla fine di dicembre. Il SORA composito a tre mesi è sceso di ben 188 punti base all’1,19% nel 2025, significativamente più dei tre tagli dei tassi della Fed per un totale di 75 punti base”, ha affermato.

Tay della CGSI ha affermato che, sebbene le banche di Singapore offrano rendimenti decenti, è probabile che i profitti finiscano sotto pressione a causa del contesto di tassi di interesse più bassi.

“Di conseguenza, potremmo vedere dividendi inferiori da OCBC e UOB nel 2026, soprattutto se non ci sono piani per ulteriori iniziative di ritorno del capitale”, ha affermato.

Tay ha inoltre osservato che il prezzo delle azioni UOB è in ritardo rispetto alle banche a causa delle continue preoccupazioni sui costi del credito.

“Ma riteniamo che gli investitori potrebbero riconsiderare le valutazioni di UOB a questo punto, soprattutto se riusciranno a dimostrare che le loro aspettative per l’anno fiscale 2026 sono intatte per i prossimi uno o due trimestri”, ha aggiunto.

Vantarakis ha affermato che le preoccupazioni che circondano UOB riguardano in generale la qualità degli asset, che si riferiscono agli immobili commerciali negli Stati Uniti o nella Grande Cina, la selezione dei clienti e l’esposizione al dettaglio tailandese del gruppo.

Lo ha notato anche lui che il mercato attualmente attribuisce molto peso ai rendimenti dei dividendi.

“I dividendi speciali di rendimento del capitale di DBS di 60 centesimi all’anno sono fissati per il 2026 e il 2027. Gli investitori dovranno considerare i livelli di dividendi sostenibili che saranno offerti nel medio termine”, ha affermato. aggiungendo che Macquarie prevede livelli di dividendi inferiori per DBS poiché gli utili rimangono impegnativi nel 2026.

DBS vuole aumentare il dividendo trimestrale di 6 centesimi, portandolo a 66 centesimi nel 2026. Ciò significa altri 24 centesimi per il 2026. Inoltre, ulteriori 15 centesimi per azione devono essere pagati in rendimenti di capitale, che sono impegnati durante l’anno fiscale 2027, per un totale di 81 centesimi a trimestre.

Tan di Morningstar osserva che i titoli DBS e OCBC sembrano costosi in base alla valutazione intrinseca. La società preferisce i Singapore Real Estate Investment Trusts (S-Reits) alle banche poiché al momento offrono un migliore valore di rialzo, ha affermato.

“Ci piacciono particolarmente Keppel REIT e Mapletree Industrial Trust. Il primo dovrebbe anche beneficiare di un’offerta più ristretta di spazi per uffici di qualità a Singapore, mentre i data center del secondo Il portafoglio registrerà una forte crescita a lungo termine”.

Mr Koh di UOB Kay Hian ha stimato che i prezzi delle azioni DBS e OCBC potrebbero salire ancora nei prossimi 12 mesi.

La scelta migliore di UOB Kay Hian è DBS, con la società che ha promosso la banca a un “acquisto” con un prezzo target di $ 68,95 per un rendimento del 5,6% nel 2026.

“Apprezziamo OCBC anche per la sua attenzione ai flussi commerciali e di investimento intra-ASEAN e per un rapporto prezzo/valore contabile stimato per il 2026 difensivamente basso, pari a 1,45x”, ha affermato la società, aggiungendo che ha un rating di acquisto e un obiettivo di prezzo di 23,65 dollari su OCBC.

Il rapporto prezzo/valore contabile confronta il valore di mercato di una società con il suo valore contabile e mostra quanto gli investitori pagheranno per le sue attività nette.

Morningstar ha osservato che UOB è leggermente più interessante in termini di rischio-rendimento in questa fase e prevede che il rendimento del dividendo sarà del 5,8% sulla base del prezzo di chiusura del 5 gennaio di 35,50 dollari.

Gli analisti di Macquarie hanno affermato che OCBC è la loro scelta tra le banche poiché vedono spazio per il titolo per rivalutare i tassi e colmare parzialmente il divario con DBS su una migliore performance degli asset, e poiché il management aumenta la politica del rapporto di distribuzione dei dividendi dal 50% al 60%.

Sono meno ottimisti riguardo al DBS, attribuendogli un punteggio di “underperform”. “Crediamo che la positiva gestione del capitale che la banca sta attuando sia già scontata, e fondamentalmente un rapporto prezzo/valore contabile superiore a 2x per un rendimento del capitale proprio del 16% sembra ricco”.

Hanno un prezzo obiettivo per i prossimi dodici mesi di 46 dollari per DBS, 19,90 dollari per OCBC e 31,91 dollari per UOB.

RHB ha detto che preferisce DBS grazie al suo dividendo in-the-bag e al rendimento da dividendi interessante, con DBS che dovrebbe raggiungere i 59 dollari nei prossimi dodici mesi. Tuttavia, la banca è neutrale su OCBC e UOB, con un obiettivo di prezzo di 18,70 dollari per OCBC e 36,10 dollari per UOB.

“Durante il briefing sui risultati del terzo trimestre del 2025, DBS ha ribadito il suo regolare aumento del dividendo per azione e il dividendo di rendimento del capitale per azione, che supportano la nostra richiesta sul titolo”, ha affermato RHB.

“Per ora, UOB ha escluso qualsiasi ulteriore dividendo speciale per azione, ma continuerà invece con il suo piano di riacquisto di azioni proprie. Gli investitori dovranno attendere il briefing di OCBC del quarto trimestre del 2025 per sapere se OCBC aumenterà il pagamento regolare e/o svelerà un altro pacchetto di dividendi con restituzione del capitale.”