Il dominio del mercato azionario dei Magnificent 7 sta mostrando segni di cedimento

NEW YORK – Per battere il mercato negli ultimi anni, molti investitori hanno adottato una strategia semplice: acquistare i maggiori titoli tecnologici statunitensi.

Ha pagato profumatamente per molto tempo. Ma ciò non è accaduto nel 2025. Per la prima volta dal 2022, quando la Federal Reserve americana ha iniziato ad aumentare i tassi di interesse, la maggior parte dei sette giganti della tecnologia ha sottoperformato l’indice S&P 500.

Mentre l’indice Bloomberg Magnificent 7 è aumentato del 25% nel 2025, rispetto al 16% dell’S&P 500, ciò è dovuto solo agli enormi guadagni di Alphabet e Nvidia.

Molti professionisti di Wall Street ritengono che questo slancio continuerà anche nel 2026, quando la crescita degli utili rallenterà e aumenteranno le domande sui rendimenti derivanti dalla pesante spesa per l’intelligenza artificiale. Finora hanno avuto ragione: l’indice Magnificent 7 è cresciuto solo dello 0,5% e l’S&P 500 è cresciuto dell’1,8% all’inizio del 2026. All’improvviso la selezione dei titoli all’interno del gruppo è cruciale.

“Questo non è un mercato adatto a tutti”, ha affermato Jack Janasiewicz, chief portfolio strategist di Natixis Investment Managers Solutions, che ha asset per 1,4 trilioni di dollari (1,8 trilioni di dollari). “Se compri semplicemente il gruppo, i perdenti possono compensare i vincitori.”

Mentre la crescita degli utili delle Big Tech rallenta, gli investitori non si accontentano più delle promesse dell’intelligenza artificiale: vogliono iniziare a vedere i rendimenti.

Si prevede che gli utili dei Magnifici 7 aumenteranno di circa il 18% nel 2026, il ritmo più lento dal 2022 e non molto migliore dell’aumento del 13% previsto per le altre 493 società dell’S&P 500, secondo i dati compilati da Bloomberg Intelligence.

“Stiamo già assistendo a un ampliamento della crescita degli utili e riteniamo che tale tendenza continuerà”, ha affermato David Lefkowitz, responsabile delle azioni statunitensi presso UBS Global Wealth Management. “La tecnologia non è l’unico gioco in città.”

Una fonte di ottimismo sono le valutazioni relativamente moderate del gruppo. L’indice Magnificent 7 è valutato a 29 volte gli utili attesi per i prossimi dodici mesi, ben al di sotto dei multipli degli anni ’40 dell’inizio di questo decennio.

L’indice S&P 500 viene scambiato a 22 volte gli utili attesi, mentre l’indice Nasdaq 100 viene scambiato a 25 volte gli utili attesi.

Ecco uno sguardo alle aspettative per l’anno a venire.

Il principale produttore di chip AI è sotto pressione a causa della crescente concorrenza e delle preoccupazioni sulla sostenibilità della spesa dei suoi maggiori clienti. Il titolo è aumentato dell’1.165% dalla fine del 2022, ma ha perso l’11% dal massimo storico del 29 ottobre.

La rivale Advanced Micro Devices ha vinto ordini per data center da OpenAI e Oracle, e i clienti Nvidia come Alphabet stanno implementando sempre più i propri processori personalizzati. Eppure le vendite continuano ad aumentare perché la domanda di patatine supera l’offerta.

Wall Street è rialzista: 76 degli 82 analisti che seguono il produttore di chip hanno rating di acquisto. L’obiettivo di prezzo medio degli analisti implica un guadagno di circa il 39% nei prossimi 12 mesi, il migliore del gruppo, secondo i dati compilati da Bloomberg.

Il 2025 ha segnato il secondo anno consecutivo in cui Microsoft ha sottoperformato l’indice S&P 500. È uno dei maggiori editori di intelligenza artificiale e si prevede che investirà quasi 100 miliardi di dollari in spese in conto capitale durante l’anno fiscale in corso, che terminerà a giugno. Secondo le stime medie degli analisti, tale cifra dovrebbe salire a 116 miliardi di dollari l’anno successivo.

La costruzione del data center sta alimentando una ripresa della crescita dei ricavi nel business del cloud computing di Microsoft, ma la società non ha avuto lo stesso successo nel convincere i clienti a pagare per i servizi di intelligenza artificiale integrati nei suoi prodotti software. Gli investitori vogliono vedere rendimenti su tali investimenti, ha affermato Brian Mulberry, gestore del portafoglio clienti di Zacks Investment Management.

Apple è stata molto meno aggressiva con le sue ambizioni di intelligenza artificiale rispetto al resto dei Magnifici 7. Il titolo è stato punito per questo nel 2025, crollando di quasi il 20% all’inizio di agosto.

Ma poi ha preso piede come una mossa “anti-AI”, aumentando del 34% entro la fine del 2025 poiché gli investitori hanno premiato la mancanza di rischi di spesa per l’IA. Allo stesso tempo, le forti vendite di iPhone hanno rassicurato gli investitori sul fatto che il prodotto di punta dell’azienda è ancora molto richiesto.

L’accelerazione della crescita sarà fondamentale per le azioni Apple nel 2026. Lo slancio ha subito un rallentamento di recente; il titolo ha chiuso in rialzo il 9 gennaio, evitando per un pelo di eguagliare la sua serie di perdite più lunga dal 1991.

Tuttavia, si prevede che le entrate cresceranno del 9% nell’anno fiscale 2026 che terminerà a settembre, il ritmo più veloce dal 2021.

Con 31 volte gli utili stimati, i secondi più alti tra i Magnifici 7 dopo Tesla, avrà bisogno di una spinta per continuare il rally.

Un anno fa, OpenAI era considerata leader nella corsa all’intelligenza artificiale e gli investitori temevano che Alphabet sarebbe rimasta indietro. Oggi, la società madre di Google è una delle preferite dal consenso, con posizioni dominanti nel panorama dell’intelligenza artificiale.

L’ultimo modello di intelligenza artificiale Gemini di Alphabet ha ricevuto recensioni entusiastiche, allentando le preoccupazioni su OpenAI. E i chip delle unità di elaborazione tensore sono visti come un potenziale motore chiave della futura crescita dei ricavi, che potrebbe erodere la quota dominante di Nvidia nel mercato dei semiconduttori AI.

La quota è cresciuta di oltre il 65% nel 2025, la migliore performance dei Magnifici 7.

Ma quanto ancora può funzionare? La società si sta avvicinando a un valore di mercato di quasi 4 trilioni di dollari e le sue azioni vengono scambiate a circa 28 volte gli utili stimati, ben al di sopra della media quinquennale di 20. L’obiettivo di prezzo medio degli analisti prevede solo il 3,9% nel 2026.

Il gigante dell’e-commerce e del cloud computing è stato il titolo Magnificent 7 più debole nel 2025, il settimo anno consecutivo in quella posizione. Ma Amazon è uscita all’inizio del 2026 e sta aprendo la strada.

Gran parte dell’ottimismo che circonda l’azienda si basa su Amazon Web Services (AWS), che ha registrato la crescita più rapida degli ultimi anni nei risultati più recenti dell’azienda.

Le preoccupazioni che AWS rimanesse indietro rispetto ai rivali hanno messo sotto pressione le azioni, così come la spesa aggressiva dell’azienda per l’intelligenza artificiale, compresi gli sforzi per migliorare l’efficienza nei suoi magazzini, in parte attraverso l’uso della robotica.

Gli investitori si aspettano che la spinta all’efficienza dia presto i suoi frutti, il che significa che questo potrebbe essere l’anno in cui il titolo passerà da ritardatario a leader.

“L’automazione del magazzino e le spedizioni più efficienti saranno enormi”, ha affermato Clayton Allison, portfolio manager di Prime Capital Financial, che possiede azioni Amazon. “Non ha ancora l’amore, ma mi ricorda Alphabet dell’anno scorso, che è rimasto indietro tra tutte le preoccupazioni sulla concorrenza di OpenAI, e poi è davvero decollato.”

Forse nessun titolo del gruppo mostra come gli investitori siano diventati scettici nei confronti delle sontuose spese per l’intelligenza artificiale oltre Meta. Il CEO Mark Zuckerberg ha effettuato costose acquisizioni e assunzioni di talenti per perseguire le sue ambizioni di intelligenza artificiale, incluso un investimento di 14 miliardi di dollari in Scale AI, con Meta che ha anche assunto il CEO della startup, Alexandr Wang, come Chief AI Officer.

Quella strategia si adattava perfettamente agli azionisti, finché non è stata più così. Il titolo è crollato alla fine di ottobre, dopo che Meta ha aumentato le sue previsioni di investimento per il 2025 a 72 miliardi di dollari e ha previsto una spesa “significativamente maggiore” nel 2026.

Quando le azioni hanno raggiunto il record in agosto, quest’anno erano aumentate del 35%, ma da allora sono scese del 17%. Sarà fondamentale per Meta nel 2026 dimostrare come questa spesa aumenti i profitti.

Le azioni di Tesla sono state le peggiori performance dei Magnifici 7 nella prima metà del 2025, ma poi sono aumentate di oltre il 40% nella seconda metà quando il CEO Elon Musk ha spostato l’attenzione dal calo delle vendite di veicoli elettrici alle auto a guida autonoma e alla robotica.

Il rally ha valutato Tesla quasi 200 volte gli utili stimati, rendendolo il secondo titolo più costoso dell’indice S&P 500 dietro l’obiettivo di acquisizione di Warner Bros Discover.

Dopo due anni di vendite stagnanti, si prevede che Tesla ricomincerà a crescere nel 2026. Le vendite dovrebbero aumentare del 12% nel 2026 e del 18% nel 2027, dopo una contrazione stimata del 3% nel 2025, secondo i dati di Bloomberg.

Tuttavia, Wall Street è pessimista sulle azioni Tesla nel 2026. L’obiettivo di prezzo medio degli analisti prevede un calo del 9,1% nei prossimi 12 mesi, secondo i dati compilati da Bloomberg. BLOOMBERG