Gli investitori sono avari a San Diego.
I venture capitalist a corto di soldi stanno consolidando i loro soldi in ciò che credono porterà il profitto più grande: startup di grandi città che costruiscono l’intelligenza artificiale. Ora puoi dirigerti a sud lungo la costa della California per vedere le startup locali di scienze della vita che sentono la pressione.
Nel 2025 le aziende di San Diego hanno toccato il minimo degli ultimi sei anni per la raccolta fondi.
Le startup nella contea di San Diego hanno raccolto 897 milioni di dollari negli ultimi tre mesi del 2025, in calo del 36% rispetto a un anno fa – e questo è stato il trimestre migliore dell’anno.
I dati nazionali raccontano una storia diversa: negli Stati Uniti, il capitale di rischio ha concluso operazioni per un valore di 510 miliardi di dollari nel quarto trimestre, avvicinandosi ai record stabiliti nel 2021.
“È un po’ analogo a ciò che accade nell’economia mondiale, dove ci sono i ‘Magnifici Sette’ che guidano il mercato”, ha affermato Mike Krenn, amministratore delegato di Prebys Ventures.
Secondo PitchBook, una società di ricerca del settore, delle quasi 15.000 operazioni completate entro il 2025, più della metà di tutti i finanziamenti è andata a sole sette società.
L’affare più importante del trimestre – la raccolta di 14 miliardi di dollari di Anthropic con sede a San Francisco – ha eguagliato la somma raccolta da ogni startup di San Diego dal 2023.
Sebbene le grandi città abbiano sempre ricevuto più denaro, questo livello di concentrazione di capitale è diverso da qualsiasi cosa Krenn abbia mai visto prima. “Ci sono tutte queste persone super ricche che trasformano il nostro paese in un’oligarchia”, ha detto. “Il denaro non viene più distribuito come una volta.”
Tutto è AI
Le aziende di intelligenza artificiale hanno dominato il panorama della raccolta fondi nel 2025, raccogliendo oltre 3,3 trilioni di dollari – il 45% degli investimenti totali quest’anno – con la maggior parte del capitale che confluisce rispettivamente nella Bay Area, New York e Los Angeles.
Nel frattempo, le scienze della vita e le startup di tecnologia sanitaria, le industrie che dominano San Diego, erano tra i settori verticali di acquisizione più piccoli con 6 miliardi di dollari ciascuno.
Non è che le aziende di San Diego non stiano integrando l’intelligenza artificiale nella ricerca sulle scienze della vita; è solo più difficile, ha spiegato Peter Stockburger, partner della Dentons Venture di San Diego. “Questi sistemi sono predittivi e probabilistici per natura: fanno previsioni statistiche su ciò che accadrà dopo. Ciò ha ampliato ciò che l’intelligenza artificiale può fare, ma solleva anche interrogativi sull’affidabilità e sulla fiducia, soprattutto in settori regolamentati come l’assistenza sanitaria”, ha affermato.
Nel frattempo, la mancanza di finanziamenti porta a imprese più snelle e a una minore crescita occupazionale.
La crescita dell’occupazione nel settore dell’innovazione di San Diego ha subito un’accelerazione così come ha fatto il capitale di rischio nel 2021. Ora, mentre il denaro si esaurisce, i posti di lavoro stanno diminuendo.
“Al momento a San Diego si registra una contrazione della presenza di aziende operanti nel settore delle scienze della vita e di posti di lavoro”, ha affermato Eduardo Velasquez, vicepresidente per lo sviluppo economico e la ricerca presso il Consiglio per lo sviluppo economico di San Diego.
Velasquez ha affermato che la crescita cumulativa dell’occupazione si è stabilizzata o è diminuita rispetto ai picchi dell’era della pandemia. I posti di lavoro nei servizi professionali, scientifici e tecnici sono diminuiti del 3,3% fino a novembre 2025.
“La cosa più preoccupante è che non stiamo vedendo solo aziende più snelle, ma anche un minor numero di aziende in generale. La crescita aziendale in questi settori chiave è stagnante, e solo le startup tecnologiche per la difesa forniscono un punto luminoso in un quadro altrimenti sobrio”, ha detto Velasquez.
Ora le aziende fanno di più con meno.
“Abbiamo sentito direttamente da alcune aziende che stanno trovando modi per implementare strumenti e tecnologie di intelligenza artificiale per aumentare la loro forza lavoro e contribuire a sostenere la produzione e il lavoro che devono svolgere, nonostante lo facciano con meno persone”, ha affermato Velasquez.
Krenn acconsentì. “In teoria, è possibile costruire un’azienda con molte meno persone, il che è positivo per gli investitori ma dannoso per l’occupazione”, ha affermato.
La questione della liquidità
Mentre le società di venture capital spendono a livelli record, gli investitori che gestiscono le società sono più selettivi.
Secondo il rapporto annuale PitchBook, la liquidità è il problema più grande in vista del nuovo anno.
Gli investitori non immettono soldi nel mercato perché non ne ottengono. A livello nazionale, gli investitori non realizzano profitti dal 2022; Il flusso di cassa netto per gli investitori è stato negativo per 169 miliardi di dollari.
Dato che il denaro è vincolato, gli investitori sono “selettivi”, afferma James Zanewicz, amministratore delegato di Connect, una grande organizzazione regionale per l’innovazione. “Stanno cercando di investire di più in meno aziende, e stanno ancora cercando un po’ più tardi.”
Secondo i dati di PitchBook, gli investimenti in fase avanzata hanno costituito la maggior parte delle operazioni quest’anno, interrompendo una tendenza in cui gli investimenti in fase iniziale hanno rappresentato la maggior parte delle operazioni negli ultimi anni. Delle 10 startup di San Diego più finanziate nel quarto trimestre, otto erano aziende in fase avanzata.
Prima le aziende dovevano fare buoni calcoli per ottenere i finanziamenti, spiega Krenn. Adesso le startup possono avere “grandi numeri” ed essere comunque sfortunate.
Startup di San Diego che hanno raccolto capitali in questo trimestre
Alcune startup di San Diego hanno dimostrato agli investitori che vale la pena sostenerle.
Blossom Hill Therapeutics ha effettuato il maggiore investimento nel quarto trimestre: 183 milioni di dollari in un round di serie B. La start-up farmaceutica è un’azienda per la scoperta e lo sviluppo di piccole molecole con particolare attenzione alle esigenze mediche non soddisfatte in oncologia e malattie autoimmuni.
Aspen Neuroscience ha raccolto 115 milioni di dollari in un round di serie C a dicembre, posizionandola sul podio come una delle startup locali più finanziate del trimestre. Aspen Neuroscience sfrutta la ricerca sulle cellule staminali per curare la malattia di Parkinson.
Il gradiente della capitale costiera
San Francisco e San Diego hanno entrambe avuto anni record su lati opposti dello spettro.
Gli investitori stanno proteggendo le loro scommesse e consolidando il capitale in alcune società forti.
Storicamente, i VC cercavano gli unicorni investendo in un gruppo di società, sperando che una di esse valga miliardi. Oggi la strategia degli investitori è più rigorosa: meno unicorni, più cavalli da lavoro.
“Penso che stiamo sicuramente assumendo una posizione in cui forse non abbiamo bisogno di avere un terreno di casa, ma di fare meglio in tutto il portafoglio”, ha detto Krenn. “Ma sicuramente meglio che colpire semplicemente i singoli.”
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