La Cina sta valutando norme più severe per la quotazione delle società a Hong Kong

PECHINO – L’autorità cinese di regolamentazione dei titoli sta valutando criteri più restrittivi per le società della Cina continentale per vendere azioni a Hong Kong dopo che un boom di raccolte fondi all’estero ha sollevato preoccupazioni sulla qualità delle operazioni, hanno detto persone vicine alla questione.

La China Securities Regulatory Commission (CSRC) ha deliberato sull’innalzamento delle soglie normative e di conformità per le società che perseguono le cosiddette quotazioni di azioni H, hanno affermato le fonti, chiedendo di non essere nominate perché la questione è privata.

Una possibile misura sarebbe quella di fissare un limite minimo di capitalizzazione di mercato, dicono le fonti. Anche le società cinesi quotate che perseguono una doppia quotazione a Hong Kong devono affrontare un controllo maggiore.

Le proposte restano oggetto di discussione e non è stata presa alcuna decisione definitiva, dicono le fonti. Riflettono uno sforzo più ampio da parte di Pechino per sostenere i mercati dei capitali e l’economia, frenando al tempo stesso l’eccesso di speculazione e garantendo emittenti offshore di alta qualità. La CSRC non ha risposto immediatamente a una richiesta di commento.

A un intermediario cinese è stato consigliato di fissare la soglia del valore di mercato a 30 miliardi di yuan (5,5 miliardi di dollari) per le società cinesi che cercano una doppia quotazione a Hong Kong perché le società più piccole potrebbero non ottenere l’approvazione dalla CSRC, ha detto una persona a conoscenza della questione. Broker cinesi come China International Capital Corp (CICC) e Citic Securities sono tra i leader nell’organizzazione di offerte pubbliche iniziali (IPO) a Hong Kong.

La mossa raffredderebbe la frenesia nel mercato dei fondi azionari di Hong Kong, aiutando l’economia complessiva della città a emergere da una crisi prolungata. Hong Kong è leader mondiale nella vendita di azioni entro il 2025in gran parte guidato da un’impennata nella raccolta fondi da parte delle società della Cina continentale, compreso un accordo da 5,26 miliardi di dollari (6,7 miliardi di dollari) da parte di Contemporary Amperex Technology, o CATL.

L’Hong Kong Exchanges & Clearing (HKEX) ha rifiutato di commentare. CICC e Citic non hanno risposto immediatamente a una richiesta di commento.

Il prezzo delle azioni della borsa è sceso dell’1,5% a 422 HK$ alla chiusura del 23 gennaio a Hong Kong. Nell’ultimo anno il titolo è cresciuto del 44,5%.

La città ora ha più di 350 aziende in attesa di vendere azioni, ha detto il CEO di HKEX Bonnie Chan in un’intervista da Davos, in Svizzera. Secondo la Chan, Hong Kong ha già registrato circa 4 miliardi di dollari provenienti da 11 quotazioni nelle prime tre settimane dell’anno.

Le quotazioni secondarie delle società cinesi continuano a costituire una parte significativa di questo importo 2026 pipeline di accordi a Hong Kong. Le prossime offerte che potrebbero generare ciascuna più di 1 miliardo di dollari di proventi includono quelle dell’allevatore di suini Muyuan Foods e del produttore di bevande energetiche Eastroc Beverage Group. Non vi è alcuna indicazione che nessuno dei due sarebbe influenzato dalle modifiche alle regole previste.

L’aumento è in parte dovuto alle nuove normative implementate dalla CSRC nel 2023. Ciò ha spostato l’approvazione delle quotazioni estere verso un sistema più semplice, basato su dossier, piuttosto che un piccolo meccanismo di approvazione roadshow. Attualmente non esiste un valore di mercato minimo ufficiale e le società sono tenute a richiedere una quotazione estera alla CSRC entro tre giorni dalla presentazione a Hong Kong.

Sebbene i funzionari cinesi abbiano espresso un forte sostegno a Hong Kong come centro finanziario internazionale, hanno anche sottolineato la necessità di proteggersi dall’arbitraggio normativo e dai rischi per la reputazione della Cina.

Le autorità di regolamentazione cinesi sono sempre più preoccupate per un gran numero di piccole e medie imprese con ricavi minimi, perdite persistenti e mancanza di tecnologie fondamentali.

Nelle ultime tre settimane più di 30 società in cerca di quotazione a Hong Kong hanno dovuto presentare ulteriori documenti. Secondo i dati CSRC, diverse aziende sono diventate il centro di ispezioni normative a causa di problemi quali perdite persistenti e carenze nelle qualifiche di conformità. Queste misure normative cercano di colmare il divario nello screening dopo che i precedenti roadshow sono stati cancellati.

Prima dell’attuale meccanismo di deposito, le aziende richiedevano l’accettazione da parte della CSRC prima di presentare domanda a Hong Kong. I funzionari esaminerebbero quindi ciascuna offerta e deciderebbero se procedere.

Negli ultimi anni la borsa di Hong Kong ha anche allentato i requisiti di quotazione per aumentare le entrate, offrendo un percorso più semplice alle società di schede madri “tecnologiche speciali” con una capitalizzazione di mercato minima di 6 miliardi di dollari di Hong Kong (981 milioni di dollari di Singapore). HKEX ha abbassato il valore di mercato richiesto per le società pre-commerciali da 15 miliardi di HK$ ad almeno 10 miliardi di HK$.

Anche i funzionari di Hong Kong hanno espresso preoccupazione per il lavoro al di sotto degli standard nella corsa alle quotazioni. L’autorità di vigilanza del mercato e la borsa di Hong Kong hanno avvertito le banche di investimento che stavano lavorando alle operazioni a dicembre per aver presentato richieste sciatte e incomplete.

La Securities and Futures Commission di Hong Kong “rimane impegnata a mantenere gli sponsor a standard elevati”, ha detto un portavoce in una nota. L’autorità di regolamentazione è “pienamente pronta a esercitare, ove giustificato, i poteri disponibili nell’attuale quadro normativo”, afferma il rapporto.

La signora Chan ha affermato che la qualità di una IPO è “non negoziabile” e che la recente lettera di avvertimento sulle domande di partecipazione inferiori agli standard ha ricordato ai professionisti che “la velocità deve essere parallela alla qualità”.

Ha sottolineato che la lettera non è una riflessione sulla qualità di coloro che vogliono registrarsi per lo scambio, ma un promemoria per i professionisti coinvolti nella preparazione delle IPO.

Il declino degli standard include l’uso di documenti generati dall’intelligenza artificiale e una fondamentale mancanza di senso degli affari. Un punto critico chiave riguarda le aziende cinesi, che spesso presentano domande segnaposto incomplete a HKEX per avviare il processo di approvazione normativa da parte cinese, secondo persone a conoscenza della questione.

Nonostante questi errori, i funzionari si sono astenuti dal restituire le richieste – una mossa che svergognerebbe pubblicamente le banche coinvolte – per evitare di turbare gli emittenti durante la ripresa del mercato, hanno detto due fonti. La signora Chan ha aggiunto ulteriormente 21 gennaio che l’exchange utilizzerebbe il suo “meccanismo consolidato” se fosse necessaria un’azione più forte.

Una guerra dei prezzi ha ulteriormente eroso la qualità, con alcuni studi legali nella Cina continentale che fanno pagare così poco un decimo delle tariffe standard, secondo le fonti.

L’HKEX ha recentemente restituito una domanda: quella di Beijing Deltaphone Technology, sponsorizzata da Sunny Fortune Capital. BLOOMBERG