PECHINO – È probabile che l’economia cinese finisca il 2025 con la crescita trimestrale più debole degli ultimi tre anni, esponendo una dipendenza sbilanciata dalle esportazioni rispetto ai consumi che continuerà nei prossimi mesi.
Dopo aver superato la guerra commerciale di Donald Trump grazie alle vendite record al di fuori degli Stati Uniti, la Cina pubblicherà i dati il 19 gennaio che mostrano come una contrazione storica degli investimenti e un consumo vacillante stanno compensando lo slancio del boom delle esportazioni.
Secondo la previsione media degli economisti in un sondaggio di Bloomberg, nel quarto trimestre il prodotto interno lordo è probabilmente aumentato del 4,5% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente. Si tratterebbe del valore più basso dalla riapertura dopo il lockdown dovuto al Covid.
Per l’intero anno è prevista una crescita del 5%, in linea con l’obiettivo di Pechino. Tuttavia, il tasso di crescita nominale potrebbe essere significativamente più basso data la radicata deflazione che grava sui profitti aziendali e sulla ricchezza delle famiglie.
Consumi e investimenti probabilmente sono rimasti gli anelli deboli dell’economia. La crescita delle vendite al dettaglio si ridurrà fino a raggiungere il nuovo minimo degli ultimi tre anni a dicembre, e si prevede che gli investimenti in immobilizzazioni subiranno una contrazione su base annua per la prima volta da quando sono stati pubblicati i dati ufficiali trent’anni fa.
Tuttavia, la crescita della produzione industriale lo scorso mese potrebbe essere salita ai livelli più rapidi da settembre grazie alle forti esportazioni.
È probabile che questo modello di crescita disomogeneo continui nel 2026, sostenuto da prospettive positive per le esportazioni. Sebbene Pechino abbia dato priorità alla spesa interna, è improbabile che il Paese rilasci importanti stimoli poiché continua a combattere i rischi associati al debito pubblico locale. Il presidente Xi Jinping ha anche accennato a una maggiore tolleranza per un’espansione più lenta.
“Ci aspettiamo che le esportazioni cinesi rimangano resilienti grazie a un’economia globale in accelerazione”, hanno scritto in una nota la settimana scorsa gli economisti del Macquarie Group, tra cui Larry Hu. “Se così fosse, lo stimolo alla domanda interna rimarrà modesto e il modello di crescita a due velocità continuerà”.
Pechino ha mantenuto un obiettivo di crescita di “circa il 5%” negli ultimi tre anni. Ma le banche straniere, tra cui Goldman Sachs e Standard Chartered, vedono sempre più il governo abbassare tale obiettivo tra il 4,5 e il 5% entro il 2026.
Gli analisti di Standard Chartered guidati da Ding Shuang hanno affermato che tale obiettivo è coerente con l’ambizione della Cina di diventare un’economia moderatamente sviluppata entro il 2035 e con la valutazione della banca del rallentamento della crescita del paese.
“È probabile che le politiche macro rimangano favorevoli per evitare il precipizio, ma è improbabile che diventino più espansive”, hanno scritto martedì gli economisti in un rapporto. Si aspettano che il deficit di bilancio ufficiale scenda dal 4% nel 2025 al 3,8% mentre la Cina “si allontana da una risposta di emergenza legata alle tariffe”.
La banca centrale cinese ha indicato che intende rafforzare l’economia principalmente attraverso aggiustamenti mirati. Il 15 gennaio, il vice governatore della Banca popolare cinese Zou Lan ha annunciato un taglio del costo dei suoi strumenti di credito strutturale, suggerendo soltanto che il governo ha spazio per tagliare il tasso di riferimento più ampio.
Questa riluttanza riflette la consapevolezza che l’allentamento monetario è diventato meno efficace nel sostenere un’economia che soffre di una domanda debole e di squilibri strutturali. Una crisi durata anni nel settore immobiliare, la saturazione degli investimenti infrastrutturali e l’enorme montagna di debito locale hanno costretto il governo a cercare nuovi motori di crescita.
Pechino scommette molto sull’innovazione tecnologica e ha promesso di rendere i consumi una parte più importante dell’economia. Vuole inoltre espandere il settore dei servizi per contribuire a ripristinare la crescita.
Tuttavia, un mercato del lavoro debole e il calo dei prezzi delle case continueranno a pesare sugli acquirenti fino al 2026, hanno scritto in una nota la scorsa settimana gli economisti Goldman. Hanno avvertito che la ristrutturazione dell’economia è una questione a lungo termine.
“Anche con una forte determinazione e risorse sufficienti, ci vorranno anni per trasformare l’economia cinese in un’economia guidata dai consumi e dai servizi”, hanno affermato. “Con un approccio più cauto e misurato, ciò potrebbe richiedere decenni”.
La crescita delle vendite al dettaglio è rallentata ogni mese da giugno poiché i finanziamenti per il programma di punta del governo per aiutare i consumatori a scambiare beni vecchi con nuovi si sono esauriti.
Le autorità hanno dichiarato alla fine di dicembre che avrebbero fornito 62,5 miliardi di yuan (11,6 miliardi di dollari) come finanziamento iniziale per l’iniziativa quest’anno, con i sussidi rilasciati prima che il bilancio annuale fosse rivisto dai legislatori nazionali a marzo.
Quei soldi probabilmente copriranno solo circa tre mesi. Se questo ritmo continua, l’importo totale per l’anno potrebbe essere inferiore ai 300 miliardi di yuan stanziati l’anno scorso, sollevando dubbi su quanto durerà il sostegno ai consumatori.
Pechino si è anche impegnata a fermare lo storico calo degli investimenti quest’anno, anche se resta da vedere se i funzionari locali aumenteranno effettivamente la spesa in conto capitale.
Xi ha enfatizzato l’efficienza, e il governo si sta muovendo per porre fine alla concorrenza spietata tra le aziende – una campagna chiamata “anti-involuzione” – per frenare le guerre dei prezzi che distruggono i profitti.
Gli economisti di Citigroup si aspettano solo un’espansione politica “misurata”, data la forza della domanda esterna e delle industrie emergenti.
In una nota della scorsa settimana, hanno scritto che l’economia cinese era divisa lungo linee chiare lo scorso anno: un’offerta forte e nuovi settori in crescita in contrasto con una domanda interna debole e vecchie industrie in difficoltà come quella immobiliare e del carbone.
“L’economia a forma di K può auto-rafforzarsi, e ci vorranno grandi catalizzatori per romperla”, hanno detto. “Ci sono grandi catalizzatori in procinto di rompere la forma a K? A nostro avviso non è probabile, almeno non fino al 2026.” BLOOMBERG
Data di pubblicazione: 2026-01-16 00:40:00
Link alla fonte: www.straitstimes.com
