JP Morgan ha declassato i titoli indiani da “neutrali” a “sovrappeso”, citando valutazioni elevate, crescenti rischi sugli utili e la sottoesposizione dell’India alle tecnologie di prossima generazione, rendendo altri mercati emergenti più attraenti.
Descrizione: Dominique Xavier/Rediff
Punti chiave
- JP Morgan ha declassato i titoli indiani a “neutrali” a causa delle valutazioni elevate, dei crescenti rischi sugli utili e dell’esposizione insufficiente alle tecnologie di prossima generazione.
- L’intermediazione ha fissato un obiettivo Nifty 50 del caso base di 27.000 contro casi rialzisti e ribassisti rispettivamente di 30.000 e 20.500.
- Il premio di valutazione dell’India rispetto all’indice MSCI EM, sebbene ridotto, è significativo rispetto ai concorrenti che offrono una crescita degli utili prospettici simile o superiore.
- Gli utili sono a rischio a causa dell’aumento dei costi energetici, delle interruzioni della fornitura e della diluizione del capitale a causa dell’aumento delle attività di raccolta di capitali.
- La rappresentanza limitata in segmenti ad alta crescita come l’intelligenza artificiale e i semiconduttori, insieme ai rischi meteorologici che incidono sulla domanda rurale, pesano ulteriormente sulle prospettive.
JP Morgan ha declassato i titoli indiani a “neutrali”, citando valutazioni elevate, crescenti rischi sugli utili e un’esposizione limitata alle tecnologie di prossima generazione.
“Sebbene la storia di crescita strutturale dell’India sia forte, una serie di fattori unici hanno reso gli altri mercati emergenti (EM) più attraenti per noi in termini di rischio/rendimento”, ha detto venerdì in una nota Rajiv Batra, responsabile dell’Asia e co-responsabile della strategia azionaria globale dei mercati emergenti presso JP Morgan.
Gli intermediari sono diventati più costruttivi sui titoli tecnologici asiatici, portando Taiwan a “sovrappeso” nel contesto di un rinnovato rally dell’intelligenza artificiale (AI).
Preoccupazioni sulla valutazione e rischi sugli utili
JP Morgan ha fissato un obiettivo base di 27.000 per il Nifty 50, un caso rialzista a 30.000 e un caso ribassista a 20.500.
“L’India è stata storicamente scambiata con un “premio di deficit” a causa della sua elevata crescita e stabilità politica. Tuttavia, tale premio è messo in discussione dalla bassa crescita a una cifra negli ultimi otto trimestri.
Anche se il divario di valutazione dell’India rispetto all’indice MSCI EM si è ridotto al 65% (contro un premio massimo del 109%), il paese viene ancora scambiato con un premio significativo rispetto a concorrenti come Corea del Sud, Brasile, Cina, Messico e Sud Africa.
“Forniscono un punto di ingresso più economico per una crescita degli utili futuri più elevata o simile”, ha affermato Batra.
L’agenzia di intermediazione ha affermato che gli utili dell’India sono a rischio a causa dei maggiori costi energetici e delle interruzioni della fornitura.
I suoi analisti hanno tagliato le stime dei ricavi per l’anno fiscale 27 del 2-10% in tutti i settori chiave.
L’intermediazione ha tagliato le previsioni di crescita dei ricavi del 2%, portandole in un intervallo compreso tra il 2% e l’11% per il calendario 2026 e tra l’1% e il 13% per il calendario 2027.
Diluizione azionaria ed esposizione tecnologica
Un altro importante ostacolo è la diluizione azionaria. “Poiché le società forniscono più capitale azionario per la crescita (ulteriori emissioni o nuove società), ciò diluisce direttamente o indirettamente i prezzi delle azioni esistenti.
I forti afflussi nazionali – circa 120 miliardi di dollari dall’inizio del 2025 – hanno moderato i deflussi esteri, ma le offerte pubbliche iniziali (IPO), i collocamenti societari qualificati (QIP) e le vendite di quote di promotori sono stati positivi per gli azionisti esistenti, osserva il rapporto.
JP Morgan ha inoltre sottolineato la rappresentanza limitata dell’India in segmenti ad alta crescita come l’intelligenza artificiale (AI), i semiconduttori e i data center rispetto ad altri mercati chiave.
Ciò riduce la capacità del mercato di beneficiare dell’attuale ciclo globale di capex basato sull’intelligenza artificiale.
Inoltre, i rischi meteorologici possono influenzare le prospettive.
Le previsioni del Dipartimento Meteorologico Indiano, secondo le quali le precipitazioni monsoniche saranno inferiori del 92% rispetto alla media rispetto alla media a lungo termine, sollevano preoccupazioni sulla domanda rurale e sull’inflazione alimentare, ha affermato l’agenzia di intermediazione.
Prospettive a lungo termine e posizionamento settoriale
Nonostante il declassamento, JP Morgan ha sostenuto che i fondamentali a lungo termine dell’India rimangono forti, sostenuti dalle riforme politiche, dallo slancio delle spese di capitale e dalla domanda interna.
Ha un forte peso nei cicli interni come la finanza, le materie prime, i consumi discrezionali, la difesa e l’energia.
Detiene una posizione sottopesata nei settori IT e farmaceutico.