Kraft Heinz ha annunciato l’intenzione di dividersi in due società quotate separatamente, invertendo la megafusione del 2015, orchestrata dall’investitore miliardario Warren Buffett.
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Grandi alimenti dimagranti.
Mentre sia i consumatori che gli enti regolatori si oppongono agli alimenti ultra-processati, le aziende che li producono si stanno dividendo o disinvestendo da marchi iconici. l’anno scorso, Unilever La Magnum Ice Cream Company separa la sua attività di gelato. Kraft Heinz Berkshire Hathaway di Warren Buffett e la società di private equity 3G Capital si preparano a dividersi entro la fine dell’anno, annullando gran parte della fusione avvenuta più di dieci anni fa. E Pulito dottor Pepper Sta pianificando una scissione simile dopo aver completato l’acquisizione di JDE Pits
Secondo la società di consulenza Bain, nel 2024, quasi la metà delle attività di fusione e acquisizione nel settore dei beni di consumo deriveranno da dismissioni. Nei prossimi tre anni, il 42% dei dirigenti M&A nel settore dei beni di consumo sta preparando un asset per la vendita, un Sondaggio Bain trovato
Naturalmente, la tendenza non si limita al settore dei beni di consumo confezionati. Negli ultimi anni aziende industriali come GE e Honeywell hanno seguito i propri disgregamenti. Ciò sta accadendo anche nei media tradizionali; Comcast ha ceduto molte delle sue proprietà via cavo al proprietario CNBC scudoQuando Warner Bros. Discovery prevede di separarsi dalle sue reti via cavo entro la fine dell’anno mentre Netflix acquisisce le sue divisioni di streaming e studio
“Ovunque assistiamo a questo tipo di attività, ci sono pressioni competitive molto intense che ne rendono difficile la gestione”, ha affermato Emily Feldman, professoressa alla Wharton School dell’Università della Pennsylvania.
La pressione sulle aziende produttrici di alimenti e bevande confezionate deriva dalla minore domanda, che ha portato a una riduzione dei volumi di molti dei loro prodotti. Per risanare la propria attività e riconquistare gli investitori, si affidano al dumping dei marchi poco performanti.
Febbraio porterà sia i resoconti trimestrali sugli utili che le presentazioni alla conferenza annuale CAGNY, offrendo agli investitori maggiori opportunità di conoscere i piani dei dirigenti del settore alimentare per i loro portafogli. Le aziende da tenere d’occhio includono Kraft Heinz, che potrebbe condividere maggiori dettagli sulla sua imminente scissione, e Nestlé, che sta valutando la possibilità di vendere diversi marchi nel suo portafoglio.
Le casse del Dr. Pepper vengono esposte in un negozio all’ingrosso Costco il 27 aprile 2025 a San Diego, in California.
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Le vendite stanno diminuendo
Per più di un decennio, i consumatori hanno acquistato meno generi alimentari nei corridoi interni dei negozi di alimentari, concentrandosi invece sui corridoi esterni con prodotti freschi e proteine. La pandemia ha rappresentato un’eccezione, poiché molti consumatori sono tornati ai marchi familiari. Tuttavia, quel cambiamento nel comportamento è stato in gran parte cancellato dal momento che l’inflazione e la “riduzione” della vita sono tornate alla normalità.
Più recentemente, i regolatori, stimolati dall’agenda “Make America Healthy Again” ispirata dal Segretario alla Salute e ai Servizi Umani Robert F. Kennedy Jr., hanno esercitato maggiore pressione e maggiore attenzione sugli alimenti trasformati. e alzarsi I farmaci GLP-1 per combattere il diabete e l’obesità hanno fatto sì che i consumatori principali di alcune aziende alimentari abbiano perso l’appetito per i cibi dolci e salati.
In percentuale della spesa complessiva, il settore dei beni di consumo confezionati ha mantenuto la propria quota di mercato. Ma secondo Peter Horsley, partner di Bain, le aziende più grandi stanno perdendo clienti a favore di prodotti di marca o a marchio del distributore.
In media, circa il 35% dei portafogli delle grandi aziende di beni di consumo rientra in categorie con una crescita superiore al 7%, ha affermato Horsley. In confronto, più della metà dei marchi a marchio del distributore rientrano in categorie ad alta crescita come yogurt e bevande funzionali, e ancora di più appartengono ai marchi ribelli.
Per Big Food, il risultato è stato un rallentamento – o addirittura un calo – delle vendite, seguito da un calo delle scorte. In alcuni casi, gli investitori attivisti spingono le aziende a concentrarsi maggiormente sulle loro offerte principali e a liberarsi delle cosiddette distrazioni.
“Stiamo assistendo a molta pressione dal punto di vista della valutazione, soprattutto per queste società quotate in borsa”, ha affermato Raj Konanhalli, partner e amministratore delegato di AlixPartners. “Un modo per reimpostare le aspettative è concentrarsi maggiormente sulle offerte principali e disinvestire o disinvestire in attività più lente, ad alta intensità di capitale o non core”.
Se da un lato la crescita ha aiutato le aziende alimentari a espandersi, a entrare in nuovi mercati e ad aumentare le vendite, dall’altro ha anche reso le loro attività più complesse, secondo Konanhalli. Diventa troppo grande e diventa molto difficile prendere decisioni rapide o decidere come e dove investire in un’impresa.
A dire il vero, alcune di queste separazioni e rotture seguono accordi che sembrano sconsiderati fin dall’inizio. Non guardare oltre la fusione di Keurig Green Mountain e Dr Pepper Snapple Group nel 2018, formando Keurig Dr Pepper.
“Francamente sorprendente per noi è stata la decisione del 2018, quando Keurig Green Mountain ha acquisito il Dr Pepper Snapple Group per creare Keurig Dr Pepper con un accordo da 18,7 miliardi di dollari”, hanno scritto gli analisti di Barclays Patrick Folan e Lauren Lieberman in una nota ai clienti in agosto, quando è stata annunciata la rottura. “All’epoca, era visto allo stesso tempo come strano e di estrema sinistra, con la logica discutibile di combinare caffè e (bibite gassate)”.
(Quando la fusione è stata annunciata nel 2018, Lieberman ha dichiarato in una teleconferenza con i dirigenti di entrambe le società che si stava ancora “grattandosi la testa” sulla logica dell’accordo per entrambi i giocatori.)
Le azioni di Keurig Dr. Pepper sono aumentate del 37% dopo la fusione. Nello stesso periodo l’indice S&P 500 è cresciuto del 150%.
Vendere o non vendere
Secondo Feldman, come molti altri settori, anche quello degli alimenti confezionati ha attraversato cicli di espansione e contrazione. Ad esempio, Kraft ha lanciato un’attività di snack che include Oreo Mondelez Nel 2012, appena tre anni prima della fusione con Heinz.
Tuttavia, negli ultimi anni, l’espansione attraverso acquisizioni ha richiesto un pensiero e un’esecuzione più sofisticati.
“Se si torna a quegli anni gloriosi prima del 2015, le regole del gioco nei prodotti di consumo sembravano abbastanza semplici, almeno per un’azienda globale”, afferma Bains Horsley. “Hai acquistato un’altra società che era relativamente simile alla tua. L’hai integrata, hai apportato modifiche ai costi… e poi ti ha dato una buona crescita dei profitti e dei profitti. Ma le regole del gioco sono cambiate.”
Intorno al 2015, aziende emergenti come Chobani o BodyArmor hanno iniziato a rubare quote di mercato ai marchi legacy. Di conseguenza, secondo Horsley, i giganti alimentari devono essere più attenti a ciò che acquisiscono e al modo in cui gestiscono i loro portafogli.
Per un avvertimento, basta guardare Kraft Heinz, nata da una mega-fusione nel 2015. Gli investitori inizialmente hanno accolto favorevolmente l’accordo, ma il loro entusiasmo è scemato quando le vendite statunitensi della società combinata hanno iniziato a rallentare. Poi sono arrivati gli scritti di molti marchi iconici come Kraft, Oscar Mayer, Maxwell House e Velvita, oltre a un mandato di comparizione della Securities and Exchange Commission riguardante le sue politiche contabili e i controlli interni.
Con il senno di poi, analisti e investitori hanno attribuito la spirale discendente di Kraft Heinz alla brutale strategia di riduzione dei costi imposta dopo la fusione. La leadership dell’azienda era troppo concentrata sulla riduzione dei costi e non abbastanza da investire nei propri marchi, soprattutto in un momento in cui i gusti dei consumatori stavano cambiando.
Da quando Kraft Heinz ha iniziato ad operare come società, le azioni sono scese del 73%.
Ma non tutti sono convinti che l’eliminazione dei marchi poco performanti andrà a vantaggio degli azionisti.
“Se non si aggiustano le capacità sottostanti, non importa quanti marchi si vendono o non si vendono”, ha detto l’analista di RBC Capital Markets Nick Mody. “Non stanno risolvendo il problema principale. È una ragione per far sentire gli investitori come se stessero facendo un cambiamento.”
Modi ha accettato la rottura con Kellogg, che si è divisa in Kellanova focalizzata sugli snack e WK Kellogg focalizzata sui cereali nel 2023. L’anno scorso, il cioccolatiere Ferrero ha pagato 3,1 miliardi di dollari a WK Kellogg, mentre Mars ha chiuso l’acquisizione da 36 miliardi di dollari di Kella.
Dal punto di vista di Modi, la scissione ha creato più valore per gli azionisti rispetto all’attività combinata. Il business degli snack in forte crescita di Kellogg era molto più redditizio senza includere la lenta divisione dei cereali come obiettivo di acquisizione. Inoltre, i due acquirenti strategici sono entrambe società private che non devono preoccuparsi di condividere gli utili trimestrali con il pubblico.
Alcuni investitori sperano in un risultato simile con Kraft Heinz.
“L’opinione di molte persone è che il modo migliore per creare valore è quello di smembrare le società e, si spera, si può creare una Kellanova 2.0 in cui entrambe le entità vengono acquisite ad un certo punto lungo la linea ed è lì che viene creato il valore”, ha affermato l’analista di Bank of America Securities Peter Galbo.
Kraft Heinz ha assunto Steve Cahillen, ex amministratore delegato di Kellogg e poi di Kelanova, come amministratore delegato. Quando la società verrà separata, Cahillen ricoprirà il ruolo di amministratore delegato di Global Test Elevation, un nome segnaposto per spin-off di marchi ad alta crescita come Heinz e Philadelphia.
Steve Cahillen, Presidente e CEO di Kellogg Companies, accetta il Salute to Greatness Corporate Award durante il Gala dei Salute to Greatness Awards 2020 presso l’Hyatt Regency Atlanta il 18 gennaio 2020 ad Atlanta, Georgia.
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Ma la scissione di Kraft Heinz renderebbe qualsiasi azienda un’acquisizione piuttosto grande, rendendone improbabile l’acquisizione, secondo Galbo. E la rottura potrebbe portare a incertezze sulla creazione di valore poiché il maggiore azionista della società, Berkshire Hathaway, si prepara a cedere la sua partecipazione del 27,5% in Kraft Heinz.
Scegli la rimozione del cibo
A un mese dall’inizio del nuovo anno, è improbabile che la tendenza alla divisione si attenui.
Martedì, Mills generale annuncio Sta vendendo il suo marchio di pomodori biologici Muir Glen per concentrarsi sui suoi marchi principali. E la settimana scorsa, Lo ha riferito Bloomberg che Nestlé si prepara a vendere la sua unità idrica; Anche i giganti svizzeri presumibilmente Prendi in considerazione l’idea di scaricare il marchio di caffè di lusso Blue Bottle e i suoi marchi di vitamine con performance inferiori.
E se Big Food effettuasse un’acquisizione, è più probabile che gli accordi coinvolgano “marchi ribelli”, secondo Bain. Negli ultimi cinque anni, le acquisizioni per un valore inferiore a 2 miliardi di dollari hanno rappresentato il 38% delle transazioni totali di prodotti di consumo, rispetto al 16% nel periodo 2014-2019, ha affermato l’azienda. Ad esempio, l’anno scorso, PepsiCo Acquista il marchio di soda prebiotica Poppy per 1,95 miliardi di dollari Hershey LesserEvil ha acquistato popcorn per 750 milioni di dollari.
È difficile ottenere grandi affari a causa dell’attuale contesto normativo, ha affermato Konanhalli. Gli acquirenti potrebbero non essere attori strategici, ma piuttosto società di private equity con molta liquidità a disposizione. Ad esempio, a gennaio, El Catterton ha acquistato una quota di maggioranza nella Good Culture, nata nel settore della ricotta.
Ma una dismissione o acquisizione appariscente potrebbe non essere la soluzione ai problemi di un’azienda alimentare – o un modo infallibile per aumentare i prezzi delle azioni. A volte, il buon olio di gomito vecchio stile può funzionare meglio.
“Solo perché il vento sembra soffiare nella tua direzione, non significa che non puoi fare un duro lavoro e cambiare le cose”, afferma Konanhalli di Alix Partners.
Link alla fonte: www.cnbc.com
