Kevin Warsh, ex governatore della Federal Reserve americana, parla alla CNBC il 17 luglio 2025.
CNBC
Nel suo primo periodo alla Federal Reserve, Kevin Warsh arrivò ad una banca centrale che avrebbe dovuto salvare il mondo. Ora è tornato in circostanze molto diverse, invitato a servire un presidente notoriamente volubile che gli farà richieste importanti ma molto diverse.
Warsh è in realtà un veterano della Fed, in servizio durante il periodo critico dal 2006 al 2011 che alla fine ha portato alla crisi finanziaria globale e agli sforzi della banca centrale per stabilizzare l’economia. Nominato dal presidente George W. Bush, Warsh è stato uno dei membri più giovani del consiglio dei governatori.
Mentre era alla Fed, Warsh è stato determinante nella progettazione e implementazione di programmi di prestito di emergenza volti a stabilizzare i mercati del credito. Warsh ha anche svolto un ruolo importante nel contribuire a formulare innumerevoli programmi volti a salvare l’economia. Uno di questi programmi è stato sviluppato separatamente presso il Dipartimento del Tesoro, chiamato Troubled Asset Relief Program, da Neil Kashkari, che ora è presidente della Fed di Minneapolis.
Tuttavia, Warsh emerse come un critico della Fed di quell’epoca.
Ha avvertito che gli acquisti di asset su larga scala e i tassi di interesse di riferimento prossimi allo zero rischiano di distorcere i mercati e minare la stabilità dei prezzi a lungo termine. Pur sostenendo gli sforzi precedenti, Wersch ha votato contro un secondo round di acquisti di obbligazioni della Fed, un programma noto come allentamento quantitativo.
‘Casting centrale’
Varsavia ha inoltre criticato la Fed post-crisi finanziaria per essersi spinta troppo oltre con gli stimoli della politica monetaria, sostenendo che ciò sta contribuendo a gettare i semi per ulteriori crisi. In alcuni casi, il presidente Donald Trump nomina un presidente della Fed che potrebbe essere meno propenso ad accogliere la pressione politica rispetto a Powell.
Trump ha citato il vasto background di Wersch nell’annunciare la sua nomina al vertice della Fed venerdì mattina.
“Soprattutto, è ‘Central Casting’ e non ti deluderà mai”, The Il presidente ha pubblicato Sul vero social.
Warsh, laureato alla Stanford University con una laurea in giurisprudenza ad Harvard. Prima di entrare alla Fed, ha lavorato nel settore degli investimenti bancari presso la Morgan Stanley ed è stato assistente speciale del presidente per la politica economica alla Casa Bianca di George W. Bush.
Pur posizionandosi come difensore dell’indipendenza della Fed, Warsh l’ha anche criticata per la sua missione inesatta e ha detto alla CNBC in un’intervista sulla banca centrale lo scorso anno che era necessario un “cambio di regime”.
Wersch ha commesso il suo errore riguardo all’attuale Fed.
“C’è una mancanza di credibilità a mio avviso nei confronti dei funzionari della Fed”, ha detto in quell’intervista di luglio. È una posizione che potrebbe metterlo in un ruolo antagonista in un’istituzione in cui la costruzione del consenso è fondamentale per l’attuazione delle politiche.
Nonostante una serie di passi falsi a livello politico, Powell è riuscito in gran parte a mantenere unito il consenso della Fed. Tuttavia, negli ultimi mesi ha vacillato, con almeno uno e talvolta molteplici dissensi in ciascuno degli ultimi incontri.
La nomina di Warsh segnerebbe un netto cambiamento filosofico rispetto all’approccio pragmatico e basato sul consenso di Powell e segnalerebbe un possibile inasprimento della tolleranza della Fed nei confronti dell’inflazione e dell’espansione del bilancio.
Warsh può influenzare il Comitato della Fed?
Ma se Trump ritiene che Wersch sarà in grado di portare avanti facilmente tagli aggressivi dei tassi da solo, potrebbe avere in serbo una spiacevole sorpresa. Diversi membri votanti del Federal Open Market Committee hanno espresso resistenza ad un ulteriore tapering finché non ci saranno prove più evidenti che l’inflazione si sta decisamente spostando verso l’obiettivo di inflazione del 2% della banca centrale.
Inoltre, l’intero team di funzionari della Fed ha indicato a dicembre che stavano guardando a un altro taglio dei tassi nel 2026, seguito da un altro nel 2027. Nel complesso, questo è in linea con le aspettative del mercato, con i trader di futures che subiranno due tagli quest’anno e nessuno l’anno prossimo.
Tradizionalmente, però, il presidente è sempre stato il primo a pari merito nel voto sul FOMC, quindi Wersch potrebbe essere in grado di inclinare il gruppo in modo almeno un po’ più ambivalente.
“Consideriamo Warsh un realista, non un falco ideologico nella tradizione di un banchiere centrale conservatore indipendente”, ha detto in una nota Krishna Guha, capo della politica globale e della strategia della banca centrale presso Evercore ISI. “Poiché ha una reputazione da falco ed è considerato indipendente, è in una posizione migliore rispetto ad alcuni rivali per portare con sé il FOMC per effettuare almeno due e forse tre tagli quest’anno”.
Quindi, anche se Warsh potrebbe rivelarsi un alleato ideologico dell’amministrazione, il modo in cui funzionerà sarà una questione chiave.
“Analiticamente, ci aspettiamo che si allinei fortemente con le argomentazioni dell’amministrazione secondo cui la crescita della produttività consentirebbe tassi neutri o costanti anche con una crescita forte”, ha scritto Tobin Marcus, responsabile della politica e delle politiche statunitensi di Wolf Research. “Ma tutto dipende da come arrivano i dati, poiché ci aspettiamo che il resto del FOMC rimanga dipendente dai dati e si concentri sui modelli della Fed criticati da Wersch.”
Warsh è emerso da un derby competitivo che comprendeva 11 candidati, una serie di funzionari della Fed passati e presenti, i migliori economisti e una manciata di professionisti degli investimenti di Wall Street, tra cui il capo del reddito fisso di BlackRock Rick Ryder. Quel campo è stato ridotto da cinque a quattro prima che Varsavia emergesse per la selezione.
Trump non ha nascosto il criterio più importante: la sua volontà di abbassare i tassi e mantenerli bassi. Il presidente ha sottolineato l’importanza di tassi più bassi come un modo per aiutare il moribondo mercato immobiliare statunitense e abbassare il costo del finanziamento dei 37mila miliardi di dollari di debito statunitense.
Innanzitutto deve essere confermato da un Senato in una situazione politica tesa.
Il Dipartimento di Giustizia di Trump sta indagando sul vasto progetto di riforma presso la sede della Fed a Washington, DC e ha emesso un mandato di comparizione a Powell chiedendo informazioni. Il senatore repubblicano Thom Tillis ha promesso di bloccare qualsiasi candidato alla Fed di Trump fino a quando la situazione non sarà chiarita.
Una volta superato l’ostacolo, Warsh dovrà affrontare un Senato al completo, dove i repubblicani detengono ancora la maggioranza.
“La scelta di Varsavia avrà probabilmente un ampio sostegno – l’economista democratico Jason Furman si è espresso subito a favore – e dovrebbe essere relativamente facile da confermare al Senato”, ha detto Guh.
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