Wall Street si prepara al tracollo del credito privato. Il rischio aumenta

L’improvviso crollo lo scorso autunno di un certo numero di società statunitensi sostenute da credito privato ha messo sotto i riflettori un angolo opaco e in rapida crescita dei prestiti di Wall Street.

Il credito privato, noto anche come prestito diretto, è un termine collettivo per i prestiti erogati da istituti non bancari. La pratica esiste da decenni, ma è diventata sempre più popolare dopo che le normative post-crisi finanziaria del 2008 hanno scoraggiato le banche dal servire i mutuatari più rischiosi.

Questa crescita – da 3,4 trilioni di dollari nel 2025 a circa 4,9 trilioni di dollari entro il 2029 – e i fallimenti di settembre delle aziende automobilistiche Tricolor e First Brands hanno incoraggiato alcune figure di spicco di Wall Street a lanciare allarmi su questa asset class.

JP Morgan Chase L’amministratore delegato Jamie Dimon aveva avvertito in ottobre che i problemi con il credito raramente sono isolati: “Quando vedi uno scarafaggio, probabilmente ce ne sono altri”. Un mese dopo, l’investitore miliardario Jeffrey Gundlach ha accusato i prestatori privati ​​di concedere “prestiti spazzatura” e ha previsto che la prossima crisi finanziaria deriverà dal credito privato.

Sebbene i timori sul credito privato si siano attenuati nelle ultime settimane in assenza di fallimenti o perdite di alto profilo divulgate dalle banche, essi non si sono del tutto dissipati.

Le aziende che sono più strettamente legate alla classe di attivi, come ad es Capitale del Gufo Blucosì come i giganti degli asset alternativi Pietra nera E KKRancora scambiato ben al di sotto dei suoi massimi recenti.

Il credito privato è “poco regolamentato, meno trasparente, opaco e sta crescendo molto rapidamente, il che non significa necessariamente che ci sia un problema nel sistema finanziario, ma è una condizione necessaria per averlo”, ha detto in un’intervista Mark Zandi, capo economista di Moody’s Analytics.

Booster di credito privato, come ad esempio Apollo Il co-fondatore Marc Rowan, ha affermato che l’aumento del credito privato ha alimentato la crescita economica degli Stati Uniti colmando il divario lasciato dalle banche, garantendo buoni rendimenti agli investitori e rendendo più robusto il sistema finanziario nel suo complesso.

I grandi investitori, compresi i pensionati e gli assicuratori con debiti a lungo termine, sono visti come migliori fonti di capitale per i prestiti aziendali pluriennali rispetto alle banche finanziate da depositi a breve termine, che possono essere volatili, hanno detto alla CNBC gli operatori del credito privato.

Ma le preoccupazioni sul credito privato – che tendono a provenire dai concorrenti del settore nel debito pubblico – sono comprensibili date le sue caratteristiche.

Dopo tutto, sono i gestori patrimoniali che concedono prestiti privati ​​a valutarli e potrebbero essere motivati ​​a ritardare il riconoscimento dei potenziali problemi del mutuatario.

“L’arma a doppio taglio del credito privato” è che i finanziatori hanno “incentivi davvero forti a monitorare i problemi”, ha detto Elisabeth de Fontenay, professoressa di Duke Law.

“Ma per lo stesso motivo… hanno effettivamente incentivi a cercare di nascondere il rischio, se pensano o sperano che possa esserci una via d’uscita in futuro”, ha detto.

De Fontenay, che ha studiato l’effetto del private equity e del debito sulle imprese americane, ha affermato che la sua più grande preoccupazione è che è difficile sapere se i finanziatori privati ​​stanno valutando accuratamente i loro prestiti.

“Si tratta di un mercato straordinariamente ampio e che raggiunge sempre più imprese, eppure non è un mercato pubblico”, ha affermato. — Non siamo del tutto sicuri che le valutazioni siano corrette.

Nel crollo di novembre dell’impresa di ristrutturazione Renovo, ad esempio, Roccia Nera e altri finanziatori privati ​​consideravano il debito pari a 100 centesimi per dollaro fino a poco prima che venissero svalutati a zero.

Si prevede che quest’anno i default tra i prestiti privati ​​aumenteranno, soprattutto perché emergono segnali di stress tra i mutuatari meno solvibili, secondo un rapporto della Kroll Bond Rating Agency.

E i mutuatari privati ​​fanno sempre più affidamento su benefici in natura per prevenire il default dei prestiti, secondo Bloomberg, che ha citato la società di valutazione Lincoln International e la sua stessa analisi dei dati.

Paradossalmente, pur essendo concorrenti, parte del boom del credito privato è stato finanziato dalle banche stesse.

Dalla banca d’investimento JefferiesJP Morgan e Quinto terzo hanno rivelato le perdite legate ai fallimenti dell’industria automobilistica di questo autunno, gli investitori hanno appreso la portata di questa forma di prestito. Secondo la Federal Reserve Bank di St. Louis, lo scorso anno i prestiti bancari agli istituti finanziari senza deposito, o NDFI, hanno raggiunto 1,14 trilioni di dollari.

Il 13 gennaio, JPMorgan ha reso pubblici per la prima volta i suoi prestiti agli istituti finanziari diversi dalle banche nell’ambito della presentazione degli utili del quarto trimestre. La categoria è triplicata, arrivando a circa 160 miliardi di dollari di prestiti nel 2025, rispetto ai circa 50 miliardi di dollari del 2018.

Le banche sono ora “di nuovo in gioco” perché la deregolamentazione sotto l’amministrazione Trump libererà loro capitale per espandere i prestiti, ha detto Moody’s Zandi. Ciò, combinato con i nuovi protagonisti del credito privato, potrebbe portare a standard di garanzia dei prestiti più bassi, ha affermato.

“Ora si vede molta concorrenza per lo stesso tipo di prestito”, ha detto Zandi. “Se la storia può insegnarci qualcosa, è una preoccupazione… perché probabilmente depone a favore di un indebolimento della sottoscrizione e, eventualmente, di maggiori problemi di credito in futuro.”

Anche se né Zandi né de Fontenay hanno affermato di prevedere un collasso imminente del settore, dal momento che il credito privato continua a crescere, aumenterà anche la sua importanza per il sistema finanziario statunitense.

Quando le banche incontrano turbolenze a causa dei prestiti concessi, esiste un regolamento stabilito, ma i problemi futuri nel settore privato potrebbero essere più difficili da risolvere, secondo de Fontenay.

“Solleva questioni più ampie dal punto di vista della sicurezza e della solidità del sistema complessivo”, ha affermato de Fontenay. “Ne sapremo abbastanza per sapere quando ci sono segni di problemi prima che si verifichino effettivamente?”