La Cina mantiene invariati i tassi di riferimento sui prestiti nonostante il rallentamento della crescita economica

Martedì la banca centrale cinese ha mantenuto invariati i tassi sui prestiti principali, poiché le autorità si concentrano sul sostegno mirato a settori specifici per sostenere un’economia in rallentamento piuttosto che su un ampio allentamento politico.

La Banca Popolare Cinese ha mantenuto i tassi di riferimento a 1 e 5 anni rispettivamente al 3% e al 3,5%, mantenendoli invariati per l’ottavo mese consecutivo.

Il tasso di interesse a 1 anno influisce sulla maggior parte dei prestiti nuovi e in essere, mentre il tasso di riferimento a 5 anni influisce sui mutui.

La decisione è arrivata quando la seconda economia più grande del mondo ha perso slancio nell’ultimo trimestre del 2025, crescendo del 4,5% su base annua, il ritmo più lento dalla riapertura dalle rigide restrizioni Covid alla fine del 2022.

Il Pil nominale, un barometro per misurare la redditività delle imprese e i salari delle famiglie, è rimasto al di sotto del 4% per il terzo anno consecutivo, attestandosi al 3,8% nel quarto trimestre, secondo gli economisti di Barclays. Ha segnato il livello più basso degli ultimi 50 anni, escluso il 2020, quando l’economia è stata rilanciata dallo scoppio della pandemia.

Il deflatore del PIL: un calcolo che evidenzia le variazioni dei prezzi di beni e servizi — è rimasto negativo per l’undicesimo trimestre, ha affermato la banca, e si aspetta che la deflazione persista durante quest’anno.

La crescita delle vendite al dettaglio è scesa allo 0,9% al minimo degli ultimi tre anni a dicembre, poiché la fiducia delle famiglie ha continuato a essere colpita da un crollo del settore immobiliare durato un anno, da un mercato del lavoro triste e da una deflazione costante.

Martedì, in una conferenza stampa, il pianificatore statale cinese ha affermato che i politici continueranno ad attuare “una politica fiscale più proattiva” e una “politica monetaria moderatamente allentata” volte a sostenere una ripresa dei prezzi.

“Pechino è sempre più preoccupata per uno dei peggiori cali della domanda interna di questo secolo”, ha detto lunedì in una nota un team di economisti di Nomura.

La scorsa settimana la banca centrale ha tagliato i tassi di interesse sui suoi strumenti di politica monetaria strutturale di 0,25 punti percentuali e ha tagliato il tasso di interesse a 1 anno sulle strutture di rifinanziamento per l’agricoltura e le piccole imprese all’1,25%, a partire da lunedì.

Invece di tagliare completamente i tassi ufficiali, ha ridotto il tasso sui finanziamenti della banca centrale alle istituzioni finanziarie, riducendo i costi di finanziamento delle banche e incoraggiandole a fornire credito ai settori target a tassi più favorevoli.

La PBOC prevede inoltre di istituire un programma di rifinanziamento dedicato alle imprese private e di aumentare le quote per i prestiti per l’innovazione tecnologica e il sostegno alle piccole e medie imprese private. Inoltre, il tasso di rimborso minimo per i mutui sugli immobili commerciali sarà abbassato al 30% per contribuire a ridurre le scorte nel mercato immobiliare.

I nuovi prestiti bancari si sono ridotti al minimo degli ultimi sette anni di 16,27 trilioni di yuan (2,33 trilioni di dollari) nel 2025, secondo i dati ufficiali compilati dal fornitore di servizi finanziari Wind Information, sottolineando la debole domanda di prestiti e la crescente pressione sul governo per fornire maggiori stimoli.

Il vicegovernatore Zou Lan ha dichiarato ai giornalisti la scorsa settimana che c’è ancora spazio per tagliare sia il coefficiente di riserva obbligatoria che i tassi ufficiali quest’anno, pur riconoscendo che sono migliorate le condizioni per un ulteriore allentamento della politica monetaria.

I margini di interesse netti delle banche, o NIM, hanno mostrato segnali di stabilizzazione, ha affermato Zou, dopo che anni di contrazione hanno pesato sulla redditività degli istituti di credito. Il NIM è rimasto all’1,42% per il secondo trimestre consecutivo fino a settembre, ma era inferiore di 11 punti base rispetto all’anno precedente.

Il recente rafforzamento dello yuan ha inoltre contribuito a creare spazio per tagli dei tassi ufficiali, ha osservato Zou. Lo yuan offshore della Cina è cresciuto di oltre l’1% rispetto al dollaro nell’ultimo mese, superando la soglia chiave di 7 per dollaro il mese scorso per la prima volta da maggio 2023.

Lo yuan offshore è rimasto poco cambiato lunedì, scambiato a 6,9571 contro il dollaro, secondo LSEG, mentre lo yuan onshore era a 6,9612 per dollaro. Il rendimento dei titoli di stato cinesi a 10 anni è sceso modestamente all’1,834%.

I politici hanno attribuito il recente rafforzamento dello yuan all’indebolimento del dollaro e all’allentamento delle tensioni geopolitiche tra Stati Uniti e Cina, piuttosto che a un cambiamento nella politica monetaria. La PBOC resta impegnata a prevenire un “overshooting” e a mantenere lo yuan in un “equilibrio ragionevole ed equilibrato”, ha detto Zou.

Gli economisti di Goldman Sachs si aspettavano che la PBOC tagliasse il coefficiente di riserva obbligatoria di 50 punti base e il tasso di riferimento di 10 punti base nel primo trimestre.

Il settore manifatturiero e le esportazioni cinesi hanno retto bene mentre le imprese superavano le crescenti barriere commerciali in tutto il mondo, con la produzione industriale in aumento del 5,9% per tutto il 2025 e le esportazioni in aumento del 5,5%, portando il surplus commerciale al record iniziale di 1,2 trilioni di dollari.

Gli investimenti in immobilizzazioni nelle aree urbane sono diminuiti del 3,8% lo scorso anno, il primo calo annuale da decenni, trascinati dal crollo sempre più profondo degli investimenti immobiliari e dalla campagna di Pechino per frenare i rischi del debito locale e limitare la sovraccapacità in alcuni settori.