Villaggio alpino di Alfano, Grigioni, Svizzera
Roberto Moiola/Seasworld | momento | Immagini Getty
Gli asset rifugio sono partiti bene nel 2026, con una diffusa incertezza che ha portato l’oro e l’argento a nuovi massimi e il franco svizzero ai massimi decennali.
Ma in Svizzera i politici guardano con preoccupazione.
IL franco svizzero È già aumentato del 3,5% rispetto al dollaro USA quest’anno, spinto al rialzo dall’imprevedibile politica commerciale statunitense, dalle domande sull’indipendenza della Federal Reserve e dalla minaccia dell’intervento militare statunitense in Groenlandia, America Latina e Medio Oriente.
Ciò avviene dopo che è aumentato del 12,7% contro il dollaro nel 2025. Martedì ha toccato il massimo di 11 anni contro il dollaro e mercoledì mattina si aggira vicino a quei livelli anche se ha ridotto i suoi guadagni.
franco svizzero
“Una maggiore escalation, in termini geopolitici, significa maggiore incertezza”, ha dichiarato la settimana scorsa il presidente della Banca nazionale svizzera Martin Schlegel a Karen Tso della CNBC a margine del World Economic Forum di Davos, in Svizzera.
“Questo non va bene né per il franco svizzero né per la Svizzera, perché il franco svizzero è un rifugio sicuro. Ogni volta che c’è incertezza nel mondo, il valore del franco svizzero aumenta e ciò rende la politica monetaria più complicata per la Banca nazionale svizzera.”
A differenza delle potenze regionali, la Svizzera soffre di una crescita lenta dei prezzi, e un franco più forte potrebbe aggiungere ulteriori pressioni deflazionistiche sull’economia del paese basata sulle esportazioni.
“Il franco svizzero rimane forte, in parte perché la domanda per molte esportazioni svizzere è relativamente anelastica rispetto ai prezzi”, ha detto alla CNBC Giuliano Bianchi, co-fondatore del Quantitas Institute, EHL Hospitality Business School.
Ha osservato che in settori chiave come quello farmaceutico, della produzione di precisione e dei servizi ad alto valore, l’apprezzamento della valuta fa ben poco per ridurre la domanda estera, indebolendo il meccanismo che stabilizzerebbe il tasso di cambio.
“Ciò complica il compito della BNS, poiché un franco forte riduce l’inflazione importata e mette sotto pressione i margini degli esportatori, influenzando salari e investimenti in un momento in cui l’inflazione è già debole”, ha affermato.
Con un tasso di inflazione pari solo allo 0,1% e un tasso di interesse di riferimento della Banca nazionale svizzera allo 0%, la Svizzera vacilla sull’orlo di una bassa inflazione e di un tasso di interesse negativo.
Nel 2022, la banca centrale svizzera metterà fine a sette anni di tassi di interesse negativi, che sono impopolari tra risparmiatori e istituti di credito perché spazzano via i rendimenti sui depositi di risparmio. Pressione sui margini e sulla redditività delle banche.
“La barriera per diventare negativi è più alta del solito, (ma) se vogliamo diventare negativi, diventeremo negativi”, ha detto Schlegel alla CNBC.
Limitazioni agli strumenti politici
Un altro strumento utilizzato in precedenza dalla BNS per calmare il franco svizzero è l’intervento sul mercato dei cambi vendendo il franco e acquistando valute estere.
Tuttavia, farlo ora comporta dei rischi, pochi mesi dopo che la Svizzera ha raggiunto un accordo commerciale per ridurre le sue tariffe dal 39% – tra le peggiori tra i regimi tariffari dell’amministrazione Trump – al 15%.
L’amministrazione Trump ha imposto pesanti tariffe lo scorso anno come parte delle sue politiche Le cosiddette tariffe reciproche, che secondo la Casa Bianca erano in parte una risposta alla “manipolazione valutaria e alle barriere commerciali” da parte di altri paesi.
A giugno, la Casa Bianca ha aggiunto la Svizzera a una “lista di controllo” di nove partner commerciali le cui “pratiche valutarie e di politica macroeconomica meritano particolare attenzione”.
Proprio la settimana scorsa, Trump ha descritto quanto fosse disposto a cambiare rotta, quando ha affermato nel suo discorso a Davos che le tariffe contro la Svizzera sono aumentate dal 31% al 39% perché l’allora presidente svizzera Karin Keller-Souter “mi ha preso in giro”. Il Paese resterà cauto nel far arrabbiare la Casa Bianca.
In una prospettiva a lungo termine, il franco svizzero è la valuta più forte del pianeta ed è probabile che quest’anno rimanga relativamente resiliente.
Lloyd Harris
Responsabile del reddito fisso presso Premier Miton Investors
L’attrattiva del franco come asset stabile probabilmente supporterà la sua traiettoria rialzista, indipendentemente dalle decisioni politiche della BNS, ha affermato Lloyd Harris, responsabile del reddito fisso presso Premier Miton Investors.
“Da una prospettiva a lungo termine, il franco svizzero è la valuta più forte sulla Terra ed è probabile che rimanga relativamente resiliente quest’anno”, ha detto alla CNBC via e-mail.
“I fattori a sostegno di ciò sono il prezzo dell’oro, lo status di rifugio sicuro della Svizzera in mezzo alle turbolenze geopolitiche e l’attuale surplus delle partite correnti. La BNS potrebbe intervenire se ci fosse una forza eccessiva, ma nel medio termine non vediamo realmente un cambiamento nella performance del franco svizzero che sovraperforma il dollaro USA.”
La storia recente ha dimostrato che i flussi di beni rifugio possono rafforzare il franco anche se la banca centrale svizzera adottasse misure, come l’abbassamento dei tassi di interesse, che frenerebbero la crescita della valuta, ha affermato Claudio Safredo, dottore in economia e assistente professore presso la EHL Hospitality Business School in Svizzera.
“Allo stesso tempo, una maggiore sensibilità politica riguardo agli interventi sul mercato dei cambi restringe ulteriormente lo spazio di manovra della BNS, accentuando il compromesso tra stabilità dei prezzi e crescita”, ha detto alla CNBC.
A Davos Schlegel ha però insistito affinché la BNS faccia tutto il possibile per adempiere al suo mandato, anche a costo di rinnovare l’ira di Washington.
“Siamo pronti ad intervenire sul mercato dei cambi, se necessario”, ha detto.
Link alla fonte: www.cnbc.com
