I mercati diminuiscono mentre i timori della Groenlandia scuotono il commercio dormiente

Mentre i mercati finanziari si stabilizzavano in un insolito stato di calma, con le azioni in lento aumento settimana dopo settimana e i rendimenti obbligazionari che oscillavano in range ristretti, molti a Wall Street iniziarono a prepararsi ad una scossa a sorpresa.

Martedì è venuto.

Gli indici azionari di riferimento statunitensi sono scesi di oltre il 2%, il dollaro è caduto rispetto alla maggior parte delle principali valute e i rendimenti dei titoli a 30 anni sono aumentati di circa il 5%, mentre l’ultima spinta del presidente Donald Trump per impadronirsi della Groenlandia ha pesato sui mercati. La sua minaccia di imporre nuove tariffe agli alleati europei – insieme alla riduzione del debito giapponese – ha aumentato la volatilità dei prezzi da livelli storicamente bassi.

Questa settimana scuote in parte lo status quo riaccendendo i timori che gli stranieri possano scaricare le attività statunitensi in risposta alle frizioni commerciali mentre aumentano le tensioni in Groenlandia. È la stessa paura che ha portato a un profondo calo dei mercati statunitensi e a un’impennata della volatilità dopo che Trump ha annunciato le sue tariffe radicali in aprile.

“Ciò ha aperto un rischio estremo: la gente non vuole i beni statunitensi”, ha affermato Xian Cao, dell’hedge fund Winshore Capital. “Bisogna mettere un certo premio di rischio per ragioni politiche”.

Con il sell-off dei mercati, l’indice VIX, una misura della volatilità prevista del mercato azionario, ha raggiunto il livello più alto da novembre. Lo stesso ha fatto la misura della volatilità valutaria di JPMorgan Chase & Co. L’oro, un bene rifugio tradizionale, ha raggiunto un livello record.

Cao ritiene che la volatilità rimanga molto bassa rispetto ai suoi modelli basati su indicatori economici, come il livello dei tassi di interesse chiave, l’inflazione e la crescita.

“Tutti stanno aspettando il prossimo lancio – e ce ne sono molti altri in cantiere”, ha detto.

Mercoledì comporta ulteriori rischi per i mercati, incentrati sulla Corte Suprema, che esaminerà le argomentazioni sul tentativo di Trump di licenziare il governatore della Federal Reserve Lisa Cook.

Wells Fargo ha avvertito questo mese che una sentenza che consenta la separazione sarebbe una misura concreta contro l’indipendenza della banca centrale, portando a perdite sui titoli.

Tempo di copertura

Ci sono segnali che i trader si stanno proteggendo da ulteriori turbolenze. Nei titoli del Tesoro, i flussi di opzioni includevano l’acquisto di contratti mirati a un balzo del rendimento di riferimento a 10 anni a circa il 4,35% – un livello visto l’ultima volta in agosto – dal circa 4,29% attuale.

La svendita simultanea è un segnale preoccupante per Michael Thompson, gestore del portafoglio aziendale presso Little Harbour Advisors.

“A nostro avviso, la mossa di avversione al rischio di oggi è una mossa di tipo sistemico, non una mossa speciale, il che ci indica che questo è un buon momento per iniziare ad accumulare posizioni di copertura”, ha detto. Una “posizione coperta” è un investimento che probabilmente acquisirà valore se l’investimento sottostante dell’investitore perde valore.

Non è necessario guardare indietro molto indietro per trovare esempi di come punire i breakout dopo periodi di chiarezza.

Ad aprile, ad esempio, quando i mercati hanno tremato dopo che Trump aveva annunciato tariffe radicali. O nel 2024, quando un improvviso aumento del valore dello yen cancella una popolare operazione di hedge fund che ancora una volta si è rivelata vincente in un periodo di calma.

Fino alla scorsa settimana, molti osservatori del mercato non vedevano la fine dell’azione moribonda dei prezzi, anche in mezzo a una serie vertiginosa di eventi, incluso l’arresto del presidente venezuelano da parte degli Stati Uniti. Per loro, i rapporti sull’occupazione e sui prezzi al consumo di dicembre hanno confermato l’opinione che l’inflazione si sta calmando abbastanza e che il quadro occupazionale è abbastanza debole da indurre la Fed a tagliare i tassi di interesse forse altre due volte quest’anno.

Secondo Sam Martinez di Vanguard, questo scenario permane, suggerendo che la volatilità potrebbe attenuarsi.

“Gli shock geopolitici in genere richiedono tempo per manifestarsi e spesso hanno l’impatto maggiore sul mercato nella fase iniziale, quando il tono si discosta in modo più estremo”, ha affermato il gestore senior del portafoglio clienti.

“Nel corso del tempo, queste posizioni tendono a moderarsi, ponendo l’accento sui costi economici di un atteggiamento più rigido”, ha affermato Martinez. “Non c’è motivo di credere che la situazione attuale non seguirà uno schema simile, ma continueremo a monitorare attentamente gli sviluppi e ad adeguarci se necessario”.

La minaccia “impossibile”.

C’è anche la questione se gli investitori possano vendere all’ingrosso gli asset statunitensi.

Il fondo pensione danese AkademikerPension ha annunciato che disinvestirà dai titoli del Tesoro statunitense entro la fine del mese, nel timore che l’amministrazione Trump abbia creato rischi di credito troppo grandi per essere ignorati. Ma le partecipazioni obbligazionarie del fondo sono relativamente piccole, circa 100 milioni di dollari, e alcuni sostengono che sarà difficile per molti seguire l’esempio.

“Diversificare lontano dall’America è impossibile”, ha dichiarato martedì il CEO di UBS Sergio Ermotti in un’intervista con Bloomberg TV al World Economic Forum di Davos, in Svizzera. “Gli Stati Uniti sono l’economia più forte del mondo”.

Uno dei motivi della volatilità contenuta è che i trader hanno in gran parte imparato a sintonizzarsi con le raffiche quotidiane di Trump, scommettendo che le sue peggiori minacce non si avvereranno. La tattica, affinata dopo il crollo del mercato dello scorso aprile che lo ha spinto a sospendere temporaneamente le sue tariffe, è diventata nota come taco trade, in cui gli investitori vedono una svendita come un’opportunità di acquisto.

A Jefferies, lo stratega Mohit Kumar predisse che alla fine sarebbe stato raggiunto un accordo che avrebbe disinnescato la tensione sulla Groenlandia. Tuttavia, ciò potrebbe richiedere mesi, lasciando nel frattempo i mercati ad affrontare una maggiore volatilità.

“I beneficiari delle crescenti tensioni geopolitiche sono i titoli della difesa, i titoli finanziari e l’oro, e noi teniamo questi titoli nel nostro portafoglio di investimenti”, ha scritto.

Hanno contribuito Edward Bolingbroke, Carter Johnson, Lynn Thomason, Sabrina Nelson Garcinio, Michael McKenzie ed Elizabeth Stanton di Bloomberg.