Temete la crisi della Fed e i pericoli di un’economia alimentata dal debito, afferma Alex Brummer

L’aspetto più preoccupante della disputa della Federal Reserve americana sull’indipendenza – alla quale si sono unite anche altre banche centrali del G7 – è stata la moderata reazione del mercato.

Un dollaro già debole si è indebolito, i rendimenti obbligazionari statunitensi sono aumentati (ma non di molto) e i mercati azionari sono stati relativamente tranquilli. Confrontate questo con il forte calo avvenuto nell’aprile 2025 in tempo per le tariffe Trump del “Giorno dell’Emancipazione”.

L’ovvia spiegazione dell’ambiguità è il support trading (Trump si tira sempre indietro). La preoccupazione è che ci sia qualcosa di più serio.

Nel 1996, l’allora presidente della Fed Alan Greenspan lanciò il suo famoso avvertimento sull’”esuberanza irrazionale” a Wall Street e sui mercati azionari di tutto il mondo.

La cautela venne ignorata e l’istinto del gregge spinse i prezzi sempre più in alto, culminando nell’acquisizione da parte di AOL del colosso dei media Time Warner per 135 miliardi di sterline nel 2000.

Era visto come un incontro perfetto con la nascente Internet, l’economia delle dot.com che affermava il suo potere travolgendo uno dei più grandi produttori di notizie, film e programmi di intrattenimento.

L’accordo fallì in modo spettacolare. Nell’ambito del crollo delle dot.com, miliardi di dollari di debito e avviamento furono svalutati, gli architetti della fusione furono costretti a ritirarsi e Time Warner si ritirò. AOL esiste a malapena.

Chiunque cerchi un’analogia può guardare l’offerta alimentata dal debito della Paramount Skydance per Warner Bros. Discovery in concorrenza con Netflix, il che è altrettanto sfortunato.

Quando i mercati azionari sono nel loro umore attuale – anche il polveroso FTSE 100 viene scambiato a livelli record – è quasi impossibile sviare l’ottimismo.

Si raggiunge un punto in cui gli investitori privati, timorosi di perdere soldi facili, si precipitano nei mercati mentre i giocatori più cauti accumulano fondi di guerra.

Come ho scritto altrove nel giornale questa settimana, la mia preoccupazione è che l’intelligenza artificiale (AI) sia stata sopravvalutata.

Non c’è dubbio che l’intelligenza artificiale stia cambiando il panorama economico. Ha potenziato le capacità delle aziende del Regno Unito, come l’innovatore medico, legale e informatico RELX, che ha fatto salire il FTSE.

Il London Stock Exchange Group (LSEG), che ha vaste capacità di dati finanziari, sta stringendo accordi con Microsoft e OpenAI che sono potenzialmente trasformativi.

L’intelligenza artificiale è la nuova grande speranza per il servizio sanitario nazionale, anche se alcuni temono che anche la tecnologia avanzata non riuscirà a far tornare indietro la petroliera.

Nonostante gli usi dell’intelligenza artificiale, esiste un grande disaccordo tra alcune parti della comunità finanziaria. I ribassisti vedono gli accordi non etici tra i maggiori player come motivo di grande preoccupazione.

Il debito accumulato tra gli attori dell’intelligenza artificiale, i data center e le fonti di energia per sostenerli è considerato eccessivo.

I giganti della Silicon Valley si stanno riunendo per paura di perdersi l’occasione. Il finanziatore della ricerca medica, la Wellcome Foundation, ha messo insieme un fondo di guerra di 3,7 miliardi di sterline per proteggere il suo lavoro dalle interruzioni dovute alla crisi del mercato.

La fonte più probabile di tale recessione è una sorta di evento macroeconomico. Uno dei problemi è lo stallo tra il ramo esecutivo americano e la banca centrale, la Federal Reserve.

La Fed è la custode della valuta di riserva mondiale, il dollaro. Se la Fed dovesse monetizzare efficacemente il deficit americano e mantenere i tassi più bassi di quanto dovrebbero, ciò rappresenterebbe un rischio chiaro ed attuale per la stabilità globale.

Non si può immaginare che Donald Trump tremerà dopo che i banchieri centrali – tra cui il governatore della Banca d’Inghilterra Andrew Bailey e la presidente della Banca centrale europea Christine Lagarde – hanno riaffermato la loro solidarietà con il presidente sotto attacco Jay Powell.

Il presidente degli Stati Uniti ha già una scarsa visione dell’Europa e la considererebbe un’empia ingerenza negli affari interni americani.

I mercati finanziari dovrebbero ricordare che nel corso della storia finanziaria moderna, le banche centrali su entrambe le sponde dell’Atlantico hanno mostrato tale unità solo in momenti di intenso stress, come la Grande Crisi Finanziaria del 2008 e la chiusura delle attività legate al Covid-19 sei anni fa.

Sarebbe un errore fatale se i mercati finanziari ignorassero il crollo della fiducia nel cuore dell’economia statunitense e globale.

La fede cieca potrebbe impedire il collasso di azioni e obbligazioni.

Il passato ci dice che, prima o poi, i fenomeni economici quali l’aumento del debito, l’esplosione del credito e l’instabilità finanziaria ci impoveriranno tutti.