Collaboratore: Il Congresso potrebbe finalmente toccare il terzo binario della politica statunitense

I vostri rappresentanti potrebbero finalmente occupare il temuto “terzo binario” della politica statunitense. Quando i fondi fiduciari di Social Security e Medicare si esauriscono all’inizio degli anni ’30, la legge è chiara: i benefici devono essere tagliati. Ciò significa un taglio del 24% circa sugli assegni di previdenza sociale e un taglio dell’11% sui benefici Medicare. Ma il Congresso non lo permetterà.

Il percorso politico semplice, anche se irresponsabile, può sembrare ovvio: cambiare la legge, mantenere tutti i benefici, prendere in prestito denaro e restituirlo. In questo modo i legislatori non dovranno esprimere voti impopolari per tagli alla spesa o aumenti delle tasse. Avrebbe senso solo se i risultati si rendessero evidenti solo più tardi, quando gli elettori se ne fossero dimenticati.

Ciò che la maggior parte delle persone non vede è che, questa volta, i risultati possono apparire rapidamente. L’inflazione non vede l’ora di accumulare debito. Potrebbe arrivare proprio mentre il Congresso si impegna a intraprendere quel percorso gravato da debiti.

Sfortunatamente, questa parte potrebbe non essere così chiara ai legislatori che esaminano il progetto.

Secondo il Congressional Budget Office, i prestiti per coprire le carenze della previdenza sociale e dell’assistenza sanitaria statale equivalgono quasi al debito federale 156% del PIL entro il 2055. Questo deficit rappresenta all’incirca $ 116 trilioniCon interesse, in quei 30 anni. Nonostante tutto questo debito, le proiezioni presuppongono che l’inflazione rimanga bassa per decenni e che i tassi di interesse aumentino solo molto lentamente. Questo approccio calmo è fuorviante.

Pensate al debito pubblico come alle azioni di una società, il cui valore si basa su ciò che gli investitori credono di guadagnare in futuro. Il debito pubblico funziona allo stesso modo: il suo valore dipende dalla convinzione di coloro che lo acquistano che i futuri avanzi primari – entrate meno spese, interessi esclusi – saranno sufficienti a coprire le promesse e gli obblighi del governo.

Quando la fiducia si indebolisce, il mercato non si limita ad aspettare la resa dei conti. Si adattano immediatamente. E negli Stati Uniti, questo aggiustamento solitamente si manifesta sotto forma di inflazione.

Lo abbiamo visto solo pochi anni fa, tra il 2020 e il 2022, quando il Congresso ha autorizzato quasi 5mila miliardi di dollari di spesa finanziata dal debito senza un chiaro piano di pagamento. Le famiglie hanno ricevuto assegni di stimolo pandemico, li hanno spesi rapidamente e non hanno visto motivo di aspettarsi tasse più alte o meno servizi. Avevano ragione. L’era post-pandemia non ha portato l’austerità.

Ne seguì l’inflazione, e non solo perché la Federal Reserve stava espandendo l’offerta di moneta. La gente si è accorta che dietro i nuovi prestiti mancava un piano credibile. Il potere d’acquisto del dollaro si indebolisce finché il valore reale del debito pubblico non torna ad essere in linea con i futuri avanzi primari attesi disponibili per sostenerlo. Quando l’inflazione raggiungerà il picco del 9% nel 2022, il debito federale pari a circa il 10% del PIL sarà stato effettivamente cancellato attraverso l’aumento dei prezzi.

Gli elettori odiavano l’inflazione e l’hanno ripulita nelle urne del 2024.

Le scadenze per i diritti possono innescare reazioni più forti. I senatori eletti quest’anno saranno tentati di prendere in prestito tutto ciò che è necessario per preservare i benefici. Ma senza riforme serie, nuove entrate e restrizioni alla spesa, gli investitori non vedono l’ora di vedere se i futuri Congressi troveranno finalmente un modo per pagare.

Se rivalutassero il debito americano adesso, i prezzi potrebbero aumentare molto più rapidamente delle previsioni del governo, forse quasi immediatamente. Non perché il debito non sia enorme (questo è già vero), ma perché la gente non ha più fiducia nel piano che sta dietro a tutto il debito futuro.

A quel punto, la Fed si troverà in una posizione disastrosa. L’aumento dei tassi di interesse per combattere l’inflazione aumenterà immediatamente anche il costo dell’indebitamento pubblico sul debito che dovrebbe essere rinnovato rapidamente. Pagare fatture ad alto interesse con più debito è come pagare una carta di credito con un’altra. La Fed sarà costretta a scegliere tra tollerare l’inflazione o innescare una crisi finanziaria più profonda.

In ogni caso, i costi saranno gravi.

L’inflazione è una tassa silenziosa e senza voto. Divora risparmi, pensioni e reddito fisso. Ciò danneggia i pensionati che fanno tutto bene e fanno affidamento su risorse sicure. Comprime i lavoratori i cui salari non tengono il passo con l’aumento dei prezzi. Ciò costringe le famiglie a spendere di più per generi alimentari, affitto, energia e assistenza sanitaria. E distorce l’intera economia premiando la speculazione sugli investimenti produttivi.

Nessuno scappa. non povero, non classe media. Nemmeno i ricchi. È il modo più doloroso per finanziare l’impegno del governo.

I legislatori lo sanno, ma la riforma è difficile. La tentazione è quella di prendere in prestito, evitare il confronto e lasciare che siano gli altri a sistemare il caos quando le prospettive politiche sono buone. Ma questa volta l’inflazione potrebbe dilagare sotto gli occhi della stessa assemblea. Non ci sarà alcuna sospensione dei conti, nessuna responsabilità. Come nel 2021, gli elettori pagheranno prima e poi daranno la colpa.

Veronica de Rugy è ricercatore senior presso il Mercatus Center della George Mason University. Questo articolo è stato creato in collaborazione con Creator Syndicate.