OpenAI e Anthropic stanno lavorando per chiudere due dei più grandi round di finanziamento della storia e si rivolgono sempre più a pool di investitori sovrapposti per soddisfare le loro enormi esigenze di capitale, una pratica un tempo disapprovata nel mondo delle startup.
Ad esempio, sia Sequoia Capital che Altimeter Capital dovrebbero investire nell’ultimo finanziamento di Anthropic, che dovrebbe fruttare più di 20 miliardi di dollari. Sequoia ha sostenuto OpenAI per la prima volta nel 2021 e da allora ha investito in diversi round nell’azienda. Altimeter, che ha affermato che OpenAI è stata la sua scommessa più grande, investirà più di 200 milioni di dollari nell’ultimo accordo di Anthropic, secondo una persona a conoscenza della questione che ha chiesto di non essere identificata per discutere di informazioni private.
La tendenza in crescita evidenzia quanto alcuni dei principali sviluppatori di intelligenza artificiale stiano sconvolgendo il panorama dei finanziamenti di rischio. Gli investitori della Silicon Valley hanno storicamente lavorato duramente per non scommettere sulle startup rivali, scegliendo invece un vincitore e, in ultima analisi, sostenendolo, evitando la percezione di un conflitto di interessi. Ma poiché i progressi nell’intelligenza artificiale creano una frenesia per gli investitori tecnologici, quelle vecchie regole vengono sempre più invalidate.
“Quando si parla di OpenAI e Anthropic, si tratta di aziende generazionali, come non ne vedremo più nella nostra vita”, ha affermato Ethan Choi, partner di Khosla Ventures, sostenitore di OpenAI. “A prima vista, alcune società di venture capital hanno abbassato il livello di conflitto.”
Alcuni dei maggiori sostenitori del settore dell’intelligenza artificiale scommettono sia su OpenAI che su Anthropic. I giganti della tecnologia Amazon.com Inc., Nvidia Corp. e Microsoft Corp. I due hanno discusso i piani per investire nella società, ha riferito Bloomberg. Blackstone Inc., il più grande gestore patrimoniale alternativo al mondo, è in trattative per aumentare la propria partecipazione in Anthropic di 1 miliardo di dollari, dopo aver investito in OpenAI. E MGX di Abu Dhabi, investitore di OpenAI e partner nel progetto del data center Stargate della startup, è in trattative per investire decine di milioni nell’ultimo round di finanziamento di Anthropic, coronando una tripletta di investimenti tra i tre più grandi produttori di modelli, tra cui xAI di Elon Musk.
Questi investitori si uniscono al ramo investimenti azionari in crescita di JPMorgan Chase & Co., che possiede partecipazioni in OpenAI e Anthropic, nonché Iconiq, un investitore antropometrico che ha acquisito una partecipazione in OpenAI dopo che il colosso dell’intelligenza artificiale ha acquisito una delle sue società in portafoglio, Statsig.
Le scommesse sono l’ultimo esempio di cambiamento delle regole sugli investimenti in società rivali negli ultimi anni. Mentre l’intelligenza artificiale porta le valutazioni delle startup a nuovi livelli, le mega-aziende non riescono a stare lontane dai modellisti. La nota società di venture capital Andreessen Horowitz ha investito sia in xAI che in OpenAI, mentre SV Angel, il negozio focalizzato sulla fase iniziale fondato da Ron Conway, ha effettuato investimenti minori in OpenAI e Anthropic.
Sequoia, JPMorgan, Andreessen, Iconiq e SV Angel hanno rifiutato di commentare i loro portafogli AI. Altimetro non ha risposto alle richieste di commento. OpenAI e Anthropic hanno rifiutato di commentare.
La sovrapposizione di VC può causare problemi alle startup di intelligenza artificiale, che temono che i sostenitori di aziende concorrenti condividano informazioni proprietarie o compromettano in altro modo uno dei loro investimenti a favore di un altro.
“Il rischio reale è la fuga di informazioni”, afferma Michael Torosian, partner dello studio legale Baker Botts LLP. “I fondatori devono solo sapere che esiste un rischio strutturale reale che devono considerare. E devono pensare in anticipo alla due diligence che devono fare su questi investitori.”
Per alcuni VC, come gli angel investor, le loro partecipazioni sono solitamente troppo piccole per ottenere diritti di informazione nelle grandi aziende. OpenAI, ad esempio, condivide alcune informazioni finanziarie solo con i sostenitori che investono più di una certa somma nell’azienda, secondo una persona a conoscenza della questione. Ciò di solito può portare a conflitti quando le aziende hanno grandi partecipazioni in società concorrenti.
Gli investitori a volte tentano di risolvere questo problema chiedendo ai singoli partner di essere coinvolti in diversi investimenti – e mettendo un “muro invisibile” tra loro, ha affermato DD Das, partner di Menlo Ventures, un investitore antropico. Tuttavia, sapere che un’azienda sostiene più attori può innervosire i fondatori. Alcune startup hanno addirittura discusso dell’implementazione di accordi di non divulgazione o di protezioni legali alternative, ha affermato Torosian.
Altre aziende, come Khosla Ventures e Thrive Capital, si sono astenute dal sostenere Anthropic. Vinod Khosla, fondatore di Khosla Ventures, è stato uno dei primi sostenitori di OpenAI. A Khosla, l’investitore in crescita Choi ha detto a Bloomberg di essere “una donna e un uomo LLM, come Vinod”.
Josh Kushner, fondatore dell’investitore OpenAI Thrive Capital, ha fatto eco a questo sentimento in un post su X dell’anno scorso, rispondendo a un grafico che indicava la sovrapposizione degli investimenti nell’intelligenza artificiale nella Silicon Valley. “Chiamateci vecchia scuola”, ha scritto. “Ma siamo monogami seriali.”
OpenAI e Anthropic hanno già contattato molti importanti fondi di rischio e grandi aziende tecnologiche per raccogliere i soldi necessari per finanziare chip, data center e talenti – e la loro domanda di capitale sembra solo in crescita. Ciò può rendere difficile rifiutare gli assegni provenienti da sostenitori che si sovrappongono. OpenAI, ad esempio, sta cercando di raccogliere la cifra record di 100 miliardi di dollari.
Allo stesso tempo, man mano che le aziende di venture capital diventano più grandi e cresce l’appetito per le quote di intelligenza artificiale, è più difficile per gli investitori rifiutare investimenti concorrenti. Se “sono un finanziatore così grande e sono così interessati allo spazio, sembra inevitabile”, ha detto Torosian.
In un post su X nel 2024, il fondatore di Altimeter Brad Gerstner ha respinto i timori degli investitori di un double dipping. Altimeter è un “investitore felice” in OpenAI, Perplexity, Meta e Google, tra le altre società concorrenti, indipendentemente dal fatto che grandi fondatori e startup “vincano o perdano sul campo”, ha affermato.
Molti investitori tecnologici ritengono che scommettere sia su OpenAI che su Anthropic non rappresenti un conflitto di interessi perché ChatGPT di OpenAI è un prodotto rivolto al consumatore, mentre Anthropic è rivolto agli sviluppatori. Tuttavia, OpenAI ha recentemente promosso uno strumento per gli sviluppatori, anche se il Cloud di Anthropic è diventato in qualche modo un successo tra i consumatori.
Mentre l’intelligenza artificiale si sposta in aree di business più tradizionali, alcuni investitori sostengono più piccole startup per affrontare lo stesso settore. Ad esempio, Khosla, uno dei principali sostenitori di OpenAI, ha investito in diverse startup di intelligenza artificiale legate alla codifica, tra cui Cognition, Replit, Lovable ed Emergent. In una dichiarazione inviata via e-mail, Vinod Khosla ha affermato: “In tutti i casi, li vediamo spostarsi in mercati molto diversi”.
Nella tecnologia legale, Sequoia ha sostenuto sia Harvey, la cui valutazione era di 8 miliardi di dollari, sia altre società legali di intelligenza artificiale, Crosby e Sandstone. Il cofondatore di Crosby, Ryan Daniels, afferma di non vedere la sua startup come un concorrente diretto di Harvey. La misura di Daniels per i “concorrenti” si riduce a questo: se acquisti servizi da un’azienda, non hai bisogno di un’altra azienda? “Questa definizione non si applica a noi e Harvey.”
Nel settore sanitario, Andreessen Horowitz ha investito nella startup di scribi medici Abridge per una valutazione di 5,3 miliardi di dollari a giugno, pochi anni dopo aver sostenuto il suo concorrente, Ambiance Healthcare. La scommessa ha suscitato scalpore all’interno dell’azienda, poiché il fondo per la crescita di Andreessen Horowitz ha fatto la scommessa Abridge senza la previa approvazione del fondo sanitario, hanno detto tre persone a conoscenza della situazione.
Il co-fondatore dell’azienda, Ben Horowitz, ha poi incontrato Ambience per rassicurare la leadership dell’azienda riguardo al suo impegno, hanno detto le due persone, e Andreessen Horowitz ha continuato a co-guidare la successiva raccolta fondi di Ambience.
Per molti investitori, sostenere più attori dell’intelligenza artificiale vale il rischio a cui i fondatori dell’azienda si opporrebbero. “Se hai un vincitore nel tuo portafoglio e provi a investire in un concorrente, rischi di danneggiare il tuo rapporto con quel vincitore”, afferma Das di Menlo Ventures. “Il compromesso è, ovviamente, che puoi ottenere grandi rendimenti.”
Torrance e Mascarenhas scrivono per Bloomberg.
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