Da mesi gli investitori sono sempre più preoccupati riguardo al modo in cui l’intelligenza artificiale trasformerà potenzialmente l’economia. La settimana scorsa, queste preoccupazioni si sono improvvisamente riversate sul mercato azionario.
Il colpevole è stata la startup di intelligenza artificiale Anthropic, che ha rilasciato nuovi strumenti progettati per automatizzare le attività lavorative in settori che vanno dai servizi legali e di dati alla ricerca finanziaria. Gli annunci hanno suscitato il timore che le innovazioni avrebbero distrutto innumerevoli aziende. In risposta, gli investitori da Expedia Group Inc. a Salesforce Inc. Dal a London Stock Exchange Group plc perdono un’ampia gamma di azioni.
Venerdì, sono intervenuti profondi acquirenti, aiutando l’ETF iShares Extended Tech-Software Sector, ampiamente seguito, meglio conosciuto con il suo ticker IGV, a riprendersi dal calo del 12% nelle quattro sessioni precedenti. Ma per i professionisti di Wall Street, che si riprendevano da giornate di trading volatili, il messaggio era chiaro: questa è la nuova realtà.
“Le cose vengono spedite ogni giorno, settimanalmente”, ha affermato Daniel Newman, amministratore delegato di Futurum Group. “Il raggio d’azione delle organizzazioni che possono essere colpite dall’intelligenza artificiale continua a crescere ogni giorno.”
Anche con il rimbalzo di fine settimana, il danno è stato grave. Le azioni quotate in Canada di Thomson Reuters Corp sono crollate del 20% durante la settimana, il calo più grande. La società di ricerca finanziaria Morningstar Inc. Il mercato azionario ha registrato la settimana peggiore dal 2009. Il produttore di software HubSpot Inc., Atlassian Corp. e Zscaler Inc. sono scesi ciascuno di oltre il 16%.
Nel complesso, la scorsa settimana un insieme di 164 titoli nei settori del software, dei servizi finanziari e della gestione patrimoniale hanno perso 611 miliardi di dollari in valore di mercato. (Bloomberg LP, la società madre di Bloomberg News, compete con LSEG, Thomson Reuters e Morningstar nella fornitura di informazioni e notizie finanziarie. Bloomberg Law vende anche strumenti e software di ricerca legale.)
Il potenziale dirompente dell’intelligenza artificiale è stato argomento di conversazione sin dal debutto del ChatGPT di OpenAI alla fine del 2022. Ma fino alla settimana scorsa, la maggior parte dell’attenzione era rivolta ai vincitori. Mentre centinaia di miliardi di dollari venivano spesi per aumentare la potenza di calcolo, gli investitori acquistavano con entusiasmo azioni di società considerate grandi beneficiari, dai produttori di chip e aziende di networking ai fornitori di energia e produttori di materiali.
Questa strategia ha dato i suoi frutti profumatamente. Un indice che replica i titoli legati ai semiconduttori è più che triplicato dalla fine del 2022, rispetto a un rialzo del 61% per IGV e un balzo dell’81% per l’indice S&P 500.
Mentre il cosiddetto commercio del piccone e della pala è ancora vincente, il ritmo rapido dei nuovi strumenti introdotti sul mercato da startup come Anthropic e OpenAI, così come da Google di Alphabet Inc., fa sembrare più imminente la rivoluzione a lungo teorizzata. Proprio il mese scorso, Google ha fatto salire le azioni dei videogiochi con il rilascio di uno strumento in grado di creare un mondo digitale coinvolgente con semplici immagini o istruzioni di testo. E un’altra versione di Anthropic, un assistente di lavoro basato sul suo servizio di codifica cloud, ha mandato in tilt le scorte di software.
Gli sviluppi sono stati alimentati da una serie di deludenti rapporti sugli utili da parte dei produttori di software alla fine del mese scorso. La più grande è stata Microsoft Corp., che ha perso 357 miliardi di dollari in valore di mercato in un giorno dopo che il rallentamento della crescita dei ricavi nel suo business del cloud computing ha suscitato preoccupazioni per le ingenti spese sull’intelligenza artificiale. ServiceNow Inc è scesa del 10% e SAP SE è scesa del 15% su risultati altrettanto deboli.
“Sono stati i sostenitori a deluderci”, ha affermato Jackson Ader, analista software di KeyBank. “Se i risultati e le indicazioni fornite non sono all’altezza, la domanda è: che fiducia dovremmo avere per il resto del settore?”
Sebbene la settimana scorsa siano emersi molti nuovi nomi, pochi sono stati puniti nella misura in cui i produttori di software tradizionali sono stati sotto pressione dallo scorso anno. Salesforce, che possiede il popolare servizio di collaborazione di gruppo Slack, è in calo del 48% rispetto al suo massimo storico di dicembre 2024. ServiceNow, che produce software per le risorse umane e le operazioni informatiche, è crollato del 57% dal picco di gennaio 2025.
“Sospetto che alcune aziende tollereranno, abbracceranno e prospereranno grazie all’intelligenza artificiale, ma altre subiranno un’interruzione permanente dei loro modelli di business o delle loro prospettive”, ha affermato Jim Awad, amministratore delegato senior di Clearstead Advisors. “Ora è molto difficile sapere quale sia.”
Questa paura spinge gli investitori a correre verso l’uscita. Il software è stato il più grande gruppo di vendite nette di tutti i settori dall’inizio dell’anno, secondo i dati del prime brokerage desk di Goldman. L’esposizione netta degli hedge fund al software è scesa al minimo storico del 3% il 3 febbraio, in calo rispetto al picco del 18% nel 2023.
Tuttavia, ci sono poche prove sostanziali di deterioramento. Secondo gli analisti di Wall Street, infatti, le prospettive degli utili stanno migliorando. Secondo i dati compilati da Bloomberg Intelligence, i ricavi delle società di software e servizi nell’S&P 500 dovrebbero crescere del 19% nel 2026, rispetto a una stima di crescita del 16% di alcuni mesi fa.
“In termini di parametri operativi, tutti danno per scontato che il fondo crollerà. Sono scettico al riguardo”, ha affermato Michael Mullaney, direttore delle ricerche di mercato globali presso Boston Partners. “Potrebbe finire che profitti e margini siano ok, anche se ci sono dei colli di bottiglia. Se fossi un manager della crescita, comprerei il calo.”
Le vendite incessanti hanno spinto i titoli software in un territorio in cui i trader orientati alla tecnologia in genere si aspettano un rimbalzo. Giovedì l’indice di forza relativa a 14 giorni dell’ETF iShares ha toccato quota 15, il livello più basso in quasi 15 anni, ed è ora intorno a 24. Qualunque valore inferiore a 30 è considerato ipervenduto.
Nel frattempo, le valutazioni stanno diventando più basse. Un paniere di titoli software monitorati da Goldman Sachs è crollato al minimo storico di 21 volte gli utili stimati, che erano più di 100 entro la fine del 2021, secondo i dati compilati da Bloomberg. Salesforce viene scambiato a 14 volte gli utili attesi nei prossimi 12 mesi, rispetto a una media di 46 negli ultimi dieci anni.
“Continuiamo a testare il livello minimo di valutazione e poi lo superiamo”, ha affermato Ader di KeyBanc. “Le persone sono timide e si lamentano che questi titoli sono troppo convenienti, perché avresti potuto sostenere questo argomento in ogni punto ormai da mesi, sulla base del merito storico, e non ti avrebbe aiutato per niente.”
Wittenstein e Vlastelica scrivono per Bloomberg.
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