Hiltzik: Dow raggiunge i 50.000 punti. Una pietra miliare, o no?

I numeri tondi affascinano sempre le persone, soprattutto quando sono grandi numeri tondi.

Quindi probabilmente leggerai e ascolterai molto su come il Dow Jones Industrial Average ha superato per la prima volta la soglia dei 50.000 punti venerdì.

In realtà “soglia” non è la parola giusta. Il significato del segno è psicologico, se così.

In realtà, in quel momento non è stato attivato nulla, cosa che è avvenuta alle 14:27 ET. Nessuna regola o regolamento cambia. E di per sé, non creerà un aumento del patrimonio netto personale di nessuno.

È dubbio che siano intervenuti altri algoritmi di trading, oltre a quelli mirati a una brusca inversione del sentiment nel trading all’inizio della settimana, quando era piuttosto acido.

Tuttavia, è probabile che verrà prestata attenzione. Venerdì il Dow Jones è salito di 1.206,95 punti, ovvero del 2,47%, per chiudere a 50.115,67.

Se siete disposti a scommettere, il presidente Trump o i suoi tirapiedi interpreteranno questo nel senso che l’economia complessiva sta andando a tutto gas, grazie alle sue politiche. Non significa questo.

Quindi scaviamo un po’ più a fondo nel significato di questo particolare numero tondo. Possiamo iniziare osservando che il Dow non solo rappresenta un’immagine affidabile dell’economia statunitense, ma non è nemmeno un’immagine del mercato azionario nel suo insieme. Si tratta di una media ponderata in base al prezzo di soli 30 titoli, con i titoli con il prezzo più alto che hanno un impatto maggiore sulla media, mentre l’indice Standard & Poor’s 500 ne traccia, beh, 500, e il Nasdaq Composite è oltre 3.000. (Entrambi questi indici si sono mossi nettamente in rialzo venerdì.)

Tuttavia ammetto di avere un debole per il Dow. Questo accadeva negli anni ’80, quando era considerato un indicatore economico più di quanto non lo sia adesso, e io ero il corrispondente finanziario di New York per il Times.

Il Dow si stava muovendo abbastanza bene, e ho pregato il redattore economico, il venerabile Paul Steiger, di eliminare la regola che mi imponeva di scrivere un articolo in qualsiasi giorno in cui la media si spostava di 20 punti o più. Tuttavia, ho ottenuto il suo consenso affinché il giorno in cui avessi superato i 2.000 punti per la prima volta, avrei scritto Quello la storia

E l’ho fatto! Quel giorno era l’8 gennaio 1987.

“Questa è una pietra miliare perché i numeri tondi incuriosiscono tutti”, mi disse all’epoca Newton Zinder, capo analista di mercato di EF Hutton & Co.

William LeFevre, stratega di mercato di Advest, una società di investimenti con sede a Hartford, ha aggiunto: “Porterà molti meno investitori sul mercato, perché l’hype ad esso associato pone molta attenzione sul Dow”.

Ma come osservai allora, il clamore sui numeri “traguardi” è solitamente fuori luogo. La prima chiusura del Dow sopra quota 1.000 il 14 novembre 1972 fu accolta con grande clamore, quando gli investitori e i professionisti di Wall Street la interpretarono come un segno che una crescita economica esplosiva era in serbo per il 1973.

Gli analisti di mercato sono stati ampiamente unanimi nel prevedere che il Dow potrebbe salire di altri 150-300 punti entro due anni.

Purtroppo no. Ci sono voluti quasi 10 anni, o fino all’ottobre del 1982, perché il Dow raggiungesse quota 1.100.

Anche l’ottimismo ispirato dalla soglia dei 2.000 punti si è rivelato fuori luogo. Appena nove mesi dopo, il 19 ottobre 1987, il Dow subì un grave crollo di 508 punti.

Confrontare la traiettoria dell’economia e del mercato azionario statunitense nei quattro decenni successivi al Dow 2.000 è un esercizio interessante. Nel primo trimestre del 1987, il prodotto interno lordo degli Stati Uniti ammontava a 4,72 trilioni di dollari, ovvero 13,77 trilioni di dollari in dollari odierni.

Oggi sono 31,1 trilioni di dollari. Pertanto l’economia statunitense è cresciuta del 558% in termini nominali, ovvero del 125% al ​​netto dell’inflazione.

Nello stesso periodo, il Dow Industrial Average ha guadagnato il 2.400% in termini reali, ovvero il 758% al netto dell’inflazione. L’S&P 500 ha guadagnato il 2,588% in termini nominali, ovvero l’821% al netto dell’inflazione.

Si potrebbero scrivere saggi su ciò che dicono questi numeri comparativi riguardo, in primo luogo, alla forza a lungo termine dell’economia americana e, in secondo luogo, se la sua gloriosa crescita della ricchezza sia stata equamente distribuita. Ma certamente documentano che l’apprezzamento delle imprese e del capitale semplicemente supera la crescita economica. Il punto è che alcune famiglie americane hanno la sensazione che la loro ricchezza sia cresciuta del 2.400% o addirittura del 758% negli ultimi 39 anni.

Se sia possibile leggere le conclusioni sull’economia nelle statistiche industriali del Dow, è difficile discernere uno schema chiaro. Per prima cosa, i 30 fattori cambiano nel tempo, così come il proprietario medio, una joint venture tra Standard & Poor’s e la società di servizi finanziari CME Group.

Queste decisioni implicano un po’ di abilità nel gioco: il cambiamento più recente, nel novembre 2024, Il produttore di chip Nvidia è il produttore di chip sostitutivo di Intel. La variazione ha mantenuto la media in sintonia con l’evoluzione del mercato dei semiconduttori; Le azioni Intel hanno perso la metà del loro valore nel 2024, mentre Nvidia è più che raddoppiata, cavalcando l’onda del suo dominio nel mercato dei chip AI.

Nvidia ha confermato il sentimento dei produttori medi: il suo guadagno del 7,78% di venerdì ha guidato gran parte dell’avanzamento della media. Grandi guadagni percentuali includono Caterpillar (7,06%), Goldman Sachs (4,31%), JPMorgan Chase (3,95%) e Walmart (3,34%).

Potrebbero esserci verità e bugie sui settori dei semiconduttori, bancario, della vendita al dettaglio e della produzione da qualche parte, ma i risultati di un giorno probabilmente non racconteranno tutta la storia. I guadagni di Nvidia arrivano in una brutta settimana: il titolo ha perso il 10% del suo valore dal 29 gennaio.

La storia ci dice che non è saggio trarre conclusioni dure dai movimenti a breve termine del Dow o di qualsiasi altro indice. I guadagni di venerdì potrebbero segnare una ripresa sostenuta dal crollo del mercato della scorsa settimana, o quello che i seguaci del mercato chiamano un “rimbalzo del gatto morto”, e il gatto è ancora morto.

Per il momento, comunque, il Dow ha avuto una giornata molto positiva. Ciò non significa che l’euforia durerà.