PECHINO – Secondo persone che hanno familiarità con la questione, Pechino sta vietando alle società cinesi con sede all’estero di cercare offerte pubbliche iniziali (IPO) a Hong Kong, minacciando di ribaltare un programma vecchio di decenni che ha alimentato miliardi di dollari in vendite di azioni.
Anche se le autorità di regolamentazione non hanno ancora imposto un divieto totale, hanno recentemente scoraggiato la presentazione di IPO da parte delle cosiddette società red-chip – entità registrate al di fuori della Cina ma che possiedono beni e attività commerciali lì, hanno detto le persone. Ad alcune società è già stato chiesto dall’autorità cinese di regolamentazione dei titoli di rivedere le loro strutture prima di quotarsi a Hong Kong.
Le autorità cinesi stanno invece incoraggiando le aziende a riorganizzarsi sotto forma di società costituite nel continente, hanno detto le persone. La maggior parte delle entità legate alla Cina sono tenute a presentare domanda alla China Securities Regulatory Commission prima di quotarsi a Hong Kong.
La mossa arriva mentre le autorità di regolamentazione cinesi cercano di rafforzare la supervisione e semplificare la conformità dopo un’ondata di offerte pubbliche iniziali a Hong Kong nell’ultimo anno. I funzionari sono anche preoccupati per i crescenti rischi di fuga di capitali attraverso tali quotazioni, ha detto una delle persone.
Le ultime linee guida normative stanno causando disordini tra le aziende, le banche di investimento, i consulenti legali e gli investitori stranieri, hanno detto le persone. Lo scioglimento di una struttura red chip richiederebbe il trasferimento della proprietà delle società operative nazionali al paese, il che potrebbe comportare costi ingenti, hanno aggiunto le fonti.
Gli investitori potrebbero anche dover affrontare una perdita di flessibilità, poiché le entità red-chip consentono ai finanziatori di utilizzare accordi patrimoniali flessibili, come i diritti di voto ponderati. Il capitale di rischio straniero e i fondi di private equity dovranno affrontare percorsi di uscita più complicati investendo in società costituite nel continente. Il rimpatrio di capitali da un’entità nazionale cinese richiede il rispetto di rigide normative sui cambi e periodi di blocco più lunghi, hanno aggiunto le fonti.
Da anni è prassi comune per le società statali e private costituire società in giurisdizioni come le Isole Cayman e le Isole Vergini britanniche e iniettare risorse nazionali in questi veicoli prima di raccogliere fondi a Hong Kong o negli Stati Uniti. ChinaMobile e produttore di petrolio e gas CNOOC è tra le società di punta che hanno intrapreso questa strada per le IPO a Hong Kong.
I regolatori lo hanno fatto rafforza la supervisione dell’IPO di Hong Kong e dei mercati finanziari dalla fine del 2025, con le licenze sotto esame tra preoccupazioni sulla qualità degli accordi. L’Autorità garante dei titoli ha criticato anche le banche per la mancanza di personale.
Le vendite iniziali di azioni a Hong Kong hanno raggiunto il massimo degli ultimi quattro anni nel 2025 e il mercato è sulla buona strada per il suo inizio più intenso di sempre nel 2026. C’è molto altro in arrivo: più di 400 società erano in cantiere alla fine di gennaio, secondo i dati di Hong Kong Exchanges & Clearing. Secondo KPMG LLP, i ricavi del mercato potrebbero raggiungere il massimo degli ultimi sei anni pari a 45 miliardi di dollari (57,5 miliardi di dollari).
L’autorità di regolamentazione locale ha chiesto alle banche piani di miglioramento e fissato un numero massimo di operazioni che i banchieri possono firmare contemporaneamente. La città ha anche esteso il suo regime di nome e vergogna per le scadenti richieste di sovvenzioni a studi legali e contabili. BLOOMBERG
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