NEW YORK – Gli acquisti esteri di attività finanziarie statunitensi hanno subito un’accelerazione nel 2025, spinti dalla domanda di azioni e titoli del Tesoro statunitensi. Ciò segna una netta confutazione alla narrativa “Sell America” che è diventata un punto fermo della discussione tra i partecipanti al mercato.
Gli investitori stranieri hanno acquistato 1,55 trilioni di dollari netti (2 trilioni di dollari) in attività finanziarie statunitensi a lungo termine nel 2025, secondo i dati diffusi dal Dipartimento del Tesoro il 18 febbraio. Questo dato è in aumento rispetto agli 1,18 trilioni di dollari netti di acquisti nel 2024. Di questo totale, 658,5 miliardi di dollari sono andati alle azioni e 442,7 miliardi di dollari sono andati ai titoli del Tesoro e alle obbligazioni.
Le continue minacce del presidente Donald Trump di forti aumenti tariffari – impiegate per ragioni che vanno dall’economia alla geopolitica alla sicurezza nazionale – hanno sollevato preoccupazioni sul fatto che gli investitori all’estero abbandoneranno i mercati statunitensi e il dollaro statunitense. Nel contesto delle pressioni di Trump sulla Danimarca riguardo all’isola della Groenlandia, un fondo pensione danese ha avvertito a gennaio che intendeva uscire dalla sua posizione in titoli di stato. Il fondo olandese Stichting Pensioenfonds ABP, il più grande in Europa, ha ridotto drasticamente la sua esposizione nel 2025.
Ma il segretario al Tesoro Scott Bessent si è regolarmente opposto alla retorica del “vendere l’America”, sostenendo che le politiche economiche dell’amministrazione rafforzano la posizione degli Stati Uniti come principale destinazione per il capitale globale.
“Sì, ultimamente c’è stata instabilità geopolitica e di conseguenza il commercio del dollaro è diventato popolare”, ha affermato Andrew Hazlett, un commerciante di valuta presso Monex. Ma, in ultima analisi, i titoli di stato costituiscono gran parte del debito pubblico, ha osservato. “Non vedo davvero un mondo in cui ciò possa cambiare.”
Il deprezzamento del dollaro USA nel 2025 potrebbe addirittura aver spinto alcuni manager stranieri ad acquistare titoli statunitensi. Geoff Yu, senior macro strategist presso BNY – uno dei più grandi depositari del mondo – ha affermato all’inizio di febbraio che questo è ciò che è accaduto dopo che le oscillazioni del mercato sono state alimentate da
L’annuncio delle tariffe di Trump nel “Giorno della Liberazione” dello scorso aprile.
“I nostri dati mostrano che gli investitori transfrontalieri hanno tratto pieno vantaggio dall’aggiustamento dell’apprezzamento del dollaro per aumentare l’esposizione alle azioni statunitensi”, ha scritto Yu in una nota la scorsa settimana. “Sebbene le allocazioni non siano così forti come durante il periodo di “eccezionalismo americano” dal 2023 al 2024, il “premio” transfrontaliero rimane intatto.”
I dati del Tesoro mostrano che molti manager stranieri erano disposti a espandere le proprie posizioni negli Stati Uniti nel 2025. Oltre ad azioni e titoli di stato, gli acquisti netti di obbligazioni societarie lo scorso anno sono stati pari a 327,8 miliardi di dollari. I titoli emessi da Fannie Mae, Freddie Mac e altre cosiddette agenzie ammontavano a 112,9 miliardi di dollari netti.
Su base regionale, l’Europa è stata responsabile di 872,8 miliardi di dollari di afflussi netti di denaro in asset finanziari a lungo termine – definiti come più di un anno. Le Isole Cayman hanno acquistato un valore netto di 277,2 miliardi di dollari, mentre il Giappone ha acquistato un valore netto di 56 miliardi di dollari. Il totale del Canada è stato di 84,4 miliardi di dollari.
Tuttavia, il Dipartimento del Tesoro avverte che identificare l’origine ultima della proprietà può essere difficile. Alcuni dei maggiori acquisti netti provenivano da luoghi noti per le loro agevolazioni fiscali, come le Isole Cayman e Guernsey, e per il loro ruolo di primo piano nella finanza globale, tra cui Gran Bretagna e Belgio.
La Cina è stata un notevole venditore netto di attività finanziarie statunitensi a lungo termine, per un totale di 208,6 miliardi di dollari. Le sue partecipazioni in titoli di stato hanno chiuso l’anno a 683,5 miliardi di dollari, il livello più basso dal 2008.
Gli investimenti cinesi potrebbero essere sottoposti a un maggiore controllo dopo che un rapporto di Bloomberg all’inizio di febbraio ha mostrato che i regolatori di Pechino avevano consigliato alle istituzioni finanziarie di tenere a freno le loro partecipazioni in titoli di Stato statunitensi, citando preoccupazioni sui rischi di concentrazione e sulla volatilità del mercato.
Nel solo mese di dicembre, le partecipazioni estere in titoli di Stato sono diminuite di 88,4 miliardi di dollari, attestandosi a 9,27 trilioni di dollari, il livello più basso da ottobre. Il Giappone, il più grande proprietario estero del debito pubblico statunitense, ha visto le sue partecipazioni scendere da 17,2 miliardi di dollari a 1,19 trilioni di dollari. Il patrimonio britannico è sceso di 23 miliardi di dollari, attestandosi a 866 miliardi di dollari. BLOOMBERG
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