Di Lynn Thomasson e Sabrina Nelson Garcinuño, Bloomberg
Per settimane a Wall Street, i mercati sono rimasti insolitamente silenziosi mentre il presidente Donald Trump minacciava l’ordine postbellico affermando il dominio degli Stati Uniti nell’emisfero occidentale.
Ma quando il suo tentativo di impadronirsi della Groenlandia gettò nello scompiglio l’alleanza euro-americana – e i bond giapponesi precipitarono a causa delle preoccupazioni per le finanze del paese – la calma venne infranta.
Martedì, quando i mercati azionari hanno aperto, l’operazione “Sell America” è tornata in pieno vigore mentre i titoli del Tesoro e il dollaro sono crollati. L’indice S&P 500 è crollato fino all’1,5%, cancellando brevemente tutti i guadagni dell’anno, prima di attenuare le perdite. L’indice VIX, una misura della volatilità prevista del mercato azionario, ha toccato il suo massimo da novembre e l’oro, un bene rifugio, è salito a un nuovo record sopra i 4.700 dollari l’oncia.
Le mosse mostrano che la precedente volontà degli investitori di ignorare le azioni di Trump – inclusa la cattura del leader venezuelano da parte della Casa Bianca, le minacce ai paesi vicini e i rinnovati attacchi alla Federal Reserve – si sta erodendo.
Ma l’insistenza di Trump sul controllo statunitense della Groenlandia solleva preoccupazioni degli investitori sui potenziali scenari peggiori, tra cui una rottura dell’alleanza NATO, una guerra commerciale in piena regola o misure europee per promuovere la turbolenza del mercato come un modo per costringere l’amministrazione Trump a fare marcia indietro.
“La nostra scommessa è che, nel caso base, la gravità alla fine rimarrà limitata poiché gli investitori scommetteranno su una qualche versione di compromesso”, ha scritto Krishna Guha, responsabile della strategia della banca centrale presso Evercore ISI. “Ma le conseguenze saranno molto gravi se la situazione dovesse andare fuori dai binari, e ci saranno implicazioni a lungo termine, anche per il dollaro.”
La volatilità tra obbligazioni, azioni e dollaro statunitense nell’ultimo mese è scesa ai livelli più bassi almeno dal 1990.
Ciò è in parte dovuto al fatto che i trader hanno imparato a ignorare le raffiche quotidiane di Trump, scommettendo che le sue peggiori minacce non si avvereranno. La tattica, affinata dopo che il crollo del mercato in aprile lo ha spinto a sospendere le sue tariffe, è diventata nota come il commercio TACO – con gli investitori che vedono le vendite come un’opportunità di acquistare. Lo slancio sembrava manifestarsi martedì, quando le azioni e le obbligazioni statunitensi hanno ridotto le perdite nel corso della giornata.
Con i leader europei che ora stanno lottando su come respingere Trump.
“Se fossi un consigliere di alcuni governi europei, direi che è quasi necessario creare una certa volatilità nei mercati perché Donald Trump se ne preoccupa molto, probabilmente più di altri politici”, ha affermato Michael Krautzberger, responsabile degli investimenti per i mercati pubblici presso Allianz Global Investors, il più grande asset manager tedesco.
La svendita del mercato globale è stata innescata inizialmente dai problemi interni del Giappone, dove il rendimento del debito trentennale è aumentato di oltre un quarto di punto percentuale a causa delle preoccupazioni sui piani del Primo Ministro Sanae Takaichi di tagliare le tasse e aumentare la spesa. Il balzo ha minacciato di esporre i cosiddetti carry trade – che comportano l’acquisto di asset globali con prestiti a basso interesse in Giappone – e ha contribuito a spingere al rialzo i rendimenti obbligazionari altrove.
Nel frattempo, l’atteggiamento bellicoso di Trump nei confronti degli alleati europei ha fatto temere che ciò avrebbe dato agli investitori un ulteriore incentivo a ritirarsi dai titoli del Tesoro statunitensi, probabilmente esercitando una pressione al rialzo sui tassi di interesse.
Il fondo pensione danese AkademikerPension ha annunciato che lascerà i titoli del Tesoro statunitense entro la fine del mese nel timore che l’amministrazione Trump abbia creato rischi di credito troppo grandi per essere ignorati.
“Gli Stati Uniti fondamentalmente non sono un buon credito, e nel lungo termine le finanze del governo americano non sono sostenibili”, ha detto martedì a Bloomberg Anders Schelde, responsabile degli investimenti presso AkademikerPension.
L’opinione diffusa tra gli investitori è che gli Stati Uniti e l’Europa raggiungeranno una soluzione diplomatica sulla Groenlandia. Ma lo stile caotico dei negoziati alla Casa Bianca, con Trump che aggiunge lo champagne francese alla lista delle minacce tariffarie, sta raffreddando la fiducia del mercato.
Gli investitori azionari statunitensi avevano recentemente prestato poca attenzione agli attriti geopolitici, con le azioni che continuavano a salire all’inizio di gennaio mentre il boom dell’intelligenza artificiale e le forti prospettive di profitto erano al centro della scena. Nell’ultimo sondaggio della Bank of America Corp., gli investitori sono stati i più ottimisti da luglio 2021 e hanno riportato detenzioni di liquidità record.
A Jefferies, lo stratega Mohit Kumar ha ipotizzato che alla fine verrà raggiunto un accordo che allenterà la tensione sulla Groenlandia. Un accordo può richiedere ancora mesi, il che significa che nel frattempo i mercati si troveranno ad affrontare una maggiore volatilità.
“I beneficiari dell’aumento delle tensioni geopolitiche saranno i titoli della difesa, i finanziari e l’oro, e questi li abbiamo da tempo nel nostro portafoglio”, ha scritto.
A La Financière de l’Échiquier, Alexis Bienvenu ha fatto eco a questo senso di preoccupazione.
“C’è un po’ di timore nel mercato su quanto lontano possa spingersi riguardo a nuovi tipi di minacce”, ha detto il gestore del portafoglio. “Sappiamo che in molti casi Trump ha minacciato aziende e paesi con tariffe molto alte, ma alla fine è lui a avviare le trattative”.
-Con l’assistenza di Sagarika Jaisinghani.
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