NEW YORK – Il 2026 potrebbe offrire opportunità per i titoli software in difficoltà. Invece, il gruppo è partito con il peggior inizio degli ultimi anni.
Il rilascio di un nuovo strumento di intelligenza artificiale da parte della start-up Anthropic il 12 gennaio ha riacceso i timori di un’interruzione che gravava sui produttori di software nel 2025.
Intuit, proprietario di TurboTax, è sceso del 16% la scorsa settimana, il peggiore dal 2022, mentre Adobe e Salesforce, che produce software per la gestione delle relazioni con i clienti, sono entrambi scesi di oltre l’11%.
Nel complesso, un gruppo di titoli di software-as-a-service monitorati da Morgan Stanley sono scesi finora del 15% nel 2026, dopo un calo dell’11% nel 2025. Questo è l’inizio di anno peggiore dal 2022, secondo i dati compilati da Bloomberg.
“Le notizie su Anthropic che abbiamo ricevuto sottolineano quanto sia difficile stimare quale potrebbe essere la crescita in futuro”, ha affermato Bryan Wong, gestore di portafoglio presso Osterweis Capital Management, che ha un patrimonio di 7,9 miliardi di dollari (10,2 miliardi di dollari). “Il ritmo del cambiamento è più veloce che posso ricordare, e questo rende le cose tanto incerte quanto posso ricordare.”
Il servizio Claude Cowork di Anthropic, rilasciato come “anteprima della ricerca”, può creare un foglio di calcolo da screenshot o produrre una bozza di rapporto da un assortimento di note, secondo l’azienda. È stato sviluppato rapidamente, in gran parte con l’intelligenza artificiale.
Sebbene non sia ancora stato provato, lo strumento rappresenta esattamente il tipo di capacità temute dagli investitori, rafforzando le posizioni ribassiste che appaiono sempre più radicate, ha affermato Jordan Klein, specialista del settore tecnologico presso Mizuho Securities.
“Molti acquirenti non vedono alcun motivo per possedere software, non importa quanto siano economiche le azioni”, ha scritto Klein in una lettera ai clienti del 14 gennaio.
L’ultima svendita ha ampliato il divario già crescente tra la performance delle società di software e quella di altri settori del settore tecnologico. Le preoccupazioni sulla concorrenza dei nuovi servizi di intelligenza artificiale stanno mettendo in ombra caratteristiche come gli elevati margini di profitto e le entrate ricorrenti che hanno reso il gruppo attraente agli occhi dei professionisti del mercato per anni.
Mentre l’indice Nasdaq 100 sfiora i massimi storici, aziende come ServiceNow vengono scambiate ai livelli più bassi degli ultimi anni. Un problema è che la maggior parte dei produttori di software non ha mostrato molta trazione con le proprie offerte di intelligenza artificiale. Salesforce ha pubblicizzato l’adozione del suo prodotto Agentforce, sebbene non abbia modificato in modo significativo le entrate. Adobe ha incorporato funzionalità di intelligenza artificiale generativa nel suo software di editing di foto e video, ma non è riuscita ad aggiornare una serie di misure relative all’intelligenza artificiale nel suo ultimo rapporto sugli utili trimestrali di dicembre.
Gli operatori storici hanno vantaggi in aree come la distribuzione e i dati, ma devono mostrare un’accelerazione nella crescita prima che le azioni possano riprendersi, ha affermato Wong. E ciò non sembra probabile in tempi brevi.
Secondo i dati di Bloomberg Intelligence, si prevede che la crescita degli utili delle società di software e servizi nell’S&P 500 rallenterà al 14% nel 2026, in calo rispetto alla crescita stimata di circa il 19% nel 2025. In altre aree tecnologiche, il quadro fondamentale continua ad apparire più luminoso.
Prendi i produttori di chip. Aziende come Nvidia hanno una migliore visibilità sulla crescita dei ricavi grazie agli impegni di giganti tecnologici come Microsoft, Amazon.com, Alphabe e Meta Platforms a investire in modo aggressivo nelle infrastrutture AI entro il 2026. Si prevede che i titoli legati ai semiconduttori registreranno una crescita degli utili di quasi il 45% nel 2025 e poi accelereranno al 59% nel 2026, secondo Bloomberg Intelligence.
“Il motivo per cui i produttori di chip stanno ottenendo risultati migliori è perché i loro fondamentali stanno migliorando molto e c’è più certezza sulla loro crescita per i loro clienti”, ha affermato Jonathan Cofsky, portfolio manager di Janus Henderson Investors. “Allo stesso tempo, c’è molta meno certezza su come l’intelligenza artificiale cambierà l’ecosistema del software”.
Nel frattempo, le valutazioni delle società di software stanno diventando più basse. Il paniere di Morgan Stanley è valutato a 18 volte gli utili attesi per i prossimi dodici mesi, il più economico mai registrato e ben al di sotto della media di oltre 55 volte negli ultimi dieci anni.
“La ragione per cui le società di software avevano multipli elevati è perché erano basate su abbonamenti, con entrate ricorrenti che si potevano estrapolare nel futuro quasi per sempre”, ha affermato Wong di Osterweis Capital. “È difficile sapere su quale multiplo operare quando si affrontano agenti di intelligenza artificiale che operano 24 ore su 24, 7 giorni su 7 e hanno la capacità di eseguire compiti, completando grandi progetti in un giorno.”
Tuttavia, queste valutazioni basse sono uno dei diversi fattori che spingono alcuni a Wall Street a esprimere ottimismo su una ripresa del settore.
Barclays prevede che i titoli software “finalmente sfondaranno” nel 2026 poiché la spesa al consumo rimane stabile e le valutazioni sono interessanti. Goldman Sachs prevede che la crescente adozione dell’intelligenza artificiale porterà ulteriori vantaggi alle società di software espandendo il mercato totale indirizzabile.
“Non siamo nella posizione di poter dire che il punto di svolta sia arrivato, poiché i timori esistenziali sull’intelligenza artificiale continueranno per un po’, ma il settore sembra più interessante”, ha affermato Chris Maxey, amministratore delegato e capo stratega di mercato di Wealthspire, che ha un patrimonio di 580 miliardi di dollari. “Il gruppo non è un accordo strepitoso, ma ci stiamo avvicinando”. BLOOMBERG
Data di pubblicazione: 2026-01-19 02:00:00
Link alla fonte: www.straitstimes.com