HONG KONG – Alibaba Group Holding e Tencent Holdings hanno perso 66 miliardi di dollari (84 miliardi di dollari) di valore in circa 24 ore, dopo che il mercato ha punito i due leader gemelli dell’arena tecnologica cinese per non aver stabilito visioni chiare su come trarre vantaggio dall’intelligenza artificiale.
Le azioni statunitensi di Alibaba hanno registrato il calo maggiore dall’ottobre 2025, dopo la peggiore sconfitta di Tencent in quasi un anno, avvenuta il 19 marzo. Gli investitori che si erano riversati sui più grandi nomi del settore la scorsa settimana – sperando che l’arrivo di agenti di intelligenza artificiale simili a OpenClaw avrebbero rilanciato il settore – hanno invertito la rotta dopo risultati deludenti, senza alcun percorso chiaro verso la monetizzazione in vista.
La drammatica risposta riflette le preoccupazioni degli investitori per le crescenti quantità di denaro che i leader tecnologici cinesi stanno riversando nei data center, nell’acquisizione di talenti e nello sviluppo di modelli, senza una tabella di marcia per le entrate effettive.
Sebbene questa spesa rimanga solo una frazione dei 650 miliardi di dollari che gli hyperscaler statunitensi come Meta Platforms e Amazon.com spenderanno solo entro il 2026, l’aumento dei budget coincide con una crisi dei consumi cinesi che sta comprimendo i margini. Alibaba ha riportato un calo del 67% nei ricavi netti trimestrali, esacerbando queste preoccupazioni.
“Gli investitori non stanno spingendo indietro sulla spesa per l’intelligenza artificiale in sé, ma sulla mancanza di visibilità a breve termine sulla monetizzazione”, ha affermato l’analista di Bloomberg Intelligence Catherine Lim. “Il cambiamento fondamentale avverrà quando le aziende potranno dimostrare che l’intelligenza artificiale guida una crescita misurabile dei ricavi, sia attraverso il cloud, la pubblicità o la conversione delle transazioni. Fino ad allora, è probabile che i mercati rimangano cauti.”
Le azioni di Tencent a Hong Kong sono scese dello 0,5% il 20 marzo, dopo aver perso 43 miliardi di dollari in valore di mercato il 19 marzo a New York. Le azioni di Alibaba quotate negli Stati Uniti hanno perso 23 miliardi di dollari durante la notte, mentre le azioni di Hong Kong sono scese del 5,8% il 20 marzo.
L’inversione di tendenza del mercato deriva in parte da un’esplosione di esuberanza a marzo, quando i consumatori cinesi sono tornati dalle vacanze di Capodanno e si sono innamorati perdutamente di OpenClaw, una piattaforma di intelligenza artificiale virale che promette di farsi carico di una serie di compiti noiosi, dalla gestione delle caselle di posta elettronica all’organizzazione di itinerari di viaggio.
Dagli start-up come MiniMax Group ad aziende affermate come Baidu, le aziende si sono affrettate a rilasciare app e servizi per attingere a quella frenesia, alimentando l’ottimismo intorno alla tecnologia. Le azioni di Tencent sono aumentate di oltre il 10% all’inizio di marzo, in seguito all’entusiasmo per i prodotti OpenClaw.
L’azienda cinese più preziosa è considerata ben posizionata per costruire un’intelligenza artificiale agenziale perché dispone di una grande quantità di dati sugli utenti e controlla l’accesso a un universo di app domestiche tramite WeChat. Tali servizi in genere funzionano meglio quando viene concesso loro l’accesso alle informazioni dell’utente, come i registri dei messaggi.
Ma i dirigenti si sono fermati prima di entrare nei dettagli quando si sono confrontati con domande sulle chiamate post-utili su come l’azienda avrebbe trasformato i benefici integrati in spinner di denaro. Non offrivano gli obiettivi di investimento concreti o i prodotti specifici che molti investitori avevano sperato.
Morgan Stanley ha abbassato il suo obiettivo di prezzo per l’azienda dell’11% arrivando a 650 HK$. “Questi investimenti previsti nell’intelligenza artificiale peseranno probabilmente sui margini nel breve termine, facendo sì che gli utili crescano più lentamente delle entrate nel 2026”, hanno scritto gli analisti.
Nel caso di Alibaba, si tratta anche di un rallentamento del suo core business. Alibaba è considerata all’avanguardia nella corsa cinese verso l’intelligenza artificiale generale. È anche il più aggressivo in termini di spesa, impegnando più di 53 miliardi di dollari in investimenti nell’intelligenza artificiale per diversi anni. Il 19 marzo, la società ha dichiarato un obiettivo di 100 miliardi di dollari di ricavi da cloud e intelligenza artificiale in cinque anni.
L’azienda sta ora cercando di monetizzare un portafoglio di intelligenza artificiale in crescita, in parte per contrastare la debolezza della sua divisione di e-commerce, che sta lottando con la dura concorrenza interna. L’azienda questa settimana ha lanciato un servizio di intelligenza artificiale noto come Wukong per i clienti aziendali e ha aumentato i prezzi per i suoi servizi cloud e di archiviazione fino al 34%.
Allo stesso tempo, i costi aumentano anche su altri fronti. Durante la settimana del Capodanno lunare di febbraio, Alibaba, Tencent, ByteDance e Baidu hanno distribuito miliardi di yuan in coupon per acquisire utenti per le loro app rivolte ai consumatori.
“Condividiamo le preoccupazioni del mercato sulla possibilità che Alibaba raggiunga i 100 miliardi di dollari all’anno in ricavi da cloud e intelligenza artificiale entro cinque anni”, hanno scritto in una nota gli analisti di Barclays Capital dopo aver rivisto il loro obiettivo per l’azienda. Il mercato “non ha spazio per niente di meno che perfetto”. BLOOMBERG
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