SINGAPORE- OCBC Bank ha pubblicato un ottimo rapporto sugli utili del quarto trimestre, sovraperformando le controparti locali, i cui profitti hanno deluso le aspettative e sono diminuiti anno su anno.
Tuttavia, DBS Bank ha il rendimento da dividendi più alto dei tre e punta a dividendi e pagamenti di capitale più elevati nei prossimi due anni, hanno detto gli analisti.
Macquarie Equity Research preferisce OCBC a UOB e DBS per via dei forti utili e della dinamica degli asset.
Jayden Vantarakis, responsabile della ricerca azionaria dell’Asean, ha dichiarato: “OCBC ha fornito la migliore performance tra i suoi concorrenti nel quarto trimestre del 2025, guidata da una solida generazione di ricavi e dai trend di qualità degli asset gestiti”.
OCBC è anche leader nello slancio della ricchezza tra i suoi pari, ha osservato in una nota del 26 febbraio, alzando il suo obiettivo di prezzo dell’11% a 23,82 dollari e ribadendo la sua valutazione di “outperform”.
Vantarakis è ottimista anche sulla nuova strategia di crescita di OCBC, che prevede l’utilizzo dei crescenti flussi asiatici e l’approfondimento del proprio mercato principale. “L’amministratore delegato Tan Teck Long ha identificato dove investire nel franchising e promuovere una crescita più elevata”.
RHB ha dichiarato il 25 febbraio che OCBC restituirà anche qualsiasi parte inutilizzata del suo piano di restituzione del capitale di 2,5 miliardi di dollari attraverso dividendi speciali nel 2026. La banca ha aggiornato le azioni di OCBC a “buy” e ha aumentato il prezzo target da 21,30 a 23,45 dollari.
Vantarakis ha affermato che la preferenza dell’OCBC per i dividendi speciali rispetto ai riacquisti è “leggermente positiva” a causa dell’incertezza sulle opportunità di riacquisto e dell’attenzione al rendimento dei dividendi.
La preferenza per i dividendi speciali “consente un altro anno di pagamenti pari a circa il 60%”, ha affermato. L’istituto di credito ha 780 milioni di dollari rimanenti rispetto al suo obbligo di restituzione del capitale di 2,5 miliardi di dollari entro il 2026.
“L’OCBC ha un obiettivo Common Equity Tier 1 (CET1) del 14% e punta a rendimenti crescenti sul capitale proprio, aprendo il potenziale per ulteriori rendimenti di capitale dall’anno fiscale 2027 una volta quantificati gli obiettivi strategici”, ha aggiunto Vantarakis.
Kathy Chan, analista azionario associato di Morningstar, ha affermato che la banca potrebbe optare per dividendi speciali anziché riacquisti di azioni proprie se non distribuirà completamente l’importo rimanente nel 2026 e se il prezzo delle azioni rimarrà forte durante tutto l’anno.
Ma le azioni OCBC non sono economiche, ha affermato il 25 febbraio, alzando la sua stima del valore equo a 20 dollari da 18,50 dollari per riflettere una maggiore crescita degli utili a lungo termine.
“Riteniamo che le azioni siano piuttosto costose rispetto al loro valore intrinseco, ma rendimenti decenti per gli azionisti dovrebbero continuare a sostenere il prezzo delle azioni”, ha affermato, sottolineando che OCBC ha un ampio capitale in eccesso con un elevato rapporto CET1.
Tuttavia, il gruppo si sta concentrando sulla nuova strategia aziendale e gestionale Poiché è probabile che daranno priorità agli investimenti rispetto ai rendimenti per gli azionisti e considereranno anche le opportunità di crescita inorganica, il rapporto di pagamento potrebbe tornare al 50% a partire dal 2027, ha affermato Chan.
Morningstar ipotizza un rapporto di pagamento del 60% per il 2026, ma prevede che questo si normalizzerà al 50% a partire dal 2027. Prevede un dividendo per azione di 99 centesimi per il 2026 e 86 centesimi per il 2027, il che implica un rendimento del 4,6% per il 2026 e del 4% per il 2027.
Gli analisti hanno affermato che i profitti di UOB potrebbero riprendersi nel 2026 con la normalizzazione dei costi del credito nel quarto trimestre.
I costi totali del credito sono scesi a 19 punti base dai 134 punti base del trimestre precedente e al di sotto della guidance UOB di 25-30 punti base.
“Stimiamo che i profitti di UOB miglioreranno del 23% su base annua, riportandoli vicini ai livelli del 2024. Gli accantonamenti del terzo trimestre sono stati una tantum e la formazione di asset in sofferenza netti per UOB nel quarto trimestre si è normalizzata”, ha affermato Vantarakis in un commento a The Straits Times.
Macquarie ha mantenuto il suo obiettivo di prezzo di 41 dollari con un rating di “outperform”. UOB è un attore di valore relativo nel settore, ha affermato Vantarakis, aggiungendo che la banca ha un rapporto prezzo/valore contabile di 1,2 volte.
Nel frattempo, il rapporto prezzo/valore contabile previsto di DBS nel 2026 è di 2,35 volte, mentre quello di OCBC è di 1,53 volte. Il rapporto prezzo/valore contabile viene utilizzato dagli investitori per valutare se il prezzo delle azioni di una società è equo.
Tuttavia, diversi analisti hanno ribadito una “tenuta” su UOB poiché il suo rendimento da dividendi è inferiore a quello di DBS.
“Mentre i costi del credito dovrebbero normalizzarsi e questo potrebbe portare a una discreta ripresa degli utili, ci sarebbe comunque un differenziale di rendimento dei dividendi di circa 100 punti base rispetto al rendimento leader del settore del 5,5%”, ha detto un analista di RHB il 25 febbraio, con un nuovo obiettivo di prezzo di 36,10 dollari a 39,50 dollari.
Con un obiettivo di prezzo di $ 40,90 su UOB, gli analisti di CGS International Tay Wee Kuang e Lim Siew Khee hanno osservato che non è previsto alcun rendimento di capitale aggiuntivo per aumentare i tassi nel 2026.
Mentre UOB continua ad attuare il suo programma di riacquisto di azioni proprie da 2 miliardi di dollari, mancano ulteriori iniziative di ritorno del capitale oltre a un dividendo speciale totale per azione di 50 centesimi nel 2025, ha affermato il 24 febbraio.
Ciò potrebbe portare a un dividendo per azione inferiore di $ 1,70 previsioni per il 2026, che si traducono in un rendimento stimato del 4,4%, ha aggiunto.
Gli analisti hanno notato che i rischi al ribasso includono prospettive economiche più deboli per l’ASEAN e un ulteriore deterioramento del credito, soprattutto nel portafoglio immobiliare commerciale, che porterebbe a costi di accantonamento più elevati.
La direzione dell’UOB ha affermato nel suo briefing sugli utili che i potenziali hotspot sono limitati al settore immobiliare commerciale nella Grande Cina e negli Stati Uniti e che la copertura è più che sufficiente per risolvere eventuali problemi posti da questi hotspot.
Chan di Morningstar, che ha mantenuto la stima del valore equo di 36 dollari per UOB, ha affermato che le azioni della banca sono piuttosto costose rispetto al loro valore intrinseco, ma il programma di riacquisto di azioni in corso dovrebbe continuare a sostenere le azioni.
Secondo lei, l’UOB potrebbe rallentare il ritmo dei riacquisti, data la recente forte performance del prezzo delle azioni.
All’inizio di febbraio, gli analisti avevano affermato che DBS rimane uno dei migliori produttori di dividendi a Singapore.
Morningstar ha osservato il 9 febbraio che, sebbene DBS abbia mostrato segnali di indebolimento della crescita, i suoi dividendi sono ancora interessanti. L’utile netto è diminuito del 10% su base annua nel quarto trimestre, poiché i tassi di interesse più bassi hanno messo sotto pressione il reddito da interessi netti.
DBS pagherà un dividendo finale di 81 centesimi per azione, portando il dividendo totale per il 2025 a 3,06 dollari per azione, con un aumento del 38% rispetto all’anno precedente.
“La nostra previsione di dividendo per il 2026 di 3,24 dollari per azione implica ancora un rendimento da dividendi interessante del 5,6%, che potrebbe continuare a sostenere il prezzo delle azioni”, ha affermato Chan, che ha aumentato la sua stima del valore equo a 50 dollari.
Poiché l’elevato prezzo delle azioni di DBS potrebbe rendere più difficile il riacquisto di azioni proprie, potrebbero essere preferibili dividendi più elevati, ha aggiunto.
Carmen Lee, responsabile della ricerca azionaria presso OCBC Group Research, ha osservato che DBS si impegna a distribuire dividendi e capitale più elevati nel 2026 e nel 2027. “DBS continua a essere tra i rendimenti da dividendi più alti a Singapore”, ha affermato il 9 febbraio. OCBC ha un rating “hold” su DBS, con un valore equo stimato di 59,43 dollari.
Macquarie ha affermato che un elevato rendimento da dividendi supporta le azioni DBS, ma mantiene un rating ‘underperform’ su un obiettivo di prezzo di 48,67 dollari a causa delle prospettive di utili modeste e dello spazio limitato per miglioramenti di consenso.
DBS prevede che l’utile netto nel 2026 sarà leggermente inferiore ai livelli del 2025, ma che i ricavi totali raggiungeranno i livelli del 2025 nonostante i venti contrari. Si prevede che il margine di interesse netto del Gruppo sarà leggermente inferiore ai livelli del 2025.
Ma la banca si aspetta anche che l’impatto dei tassi di interesse più bassi durante l’intero anno sarà mitigato dalla crescita dei depositi e che continuerà a sfruttare le opportunità di copertura.
Tuttavia, Vantarakis ha affermato che il buffer di copertura di DBS “sta diminuendo sempre di più col passare del tempo”, aggiungendo che “questo è uno dei motivi principali per cui siamo cauti sulle azioni”.
RHB ha affermato che dei 210 miliardi di dollari di asset a reddito fisso di DBS, 80 miliardi di dollari sono disponibili per il repricing nel 2026, che secondo DBS potrebbe essere rivalutato a tassi di circa 50 punti base inferiori rispetto ai livelli attuali.
Vantarakis di Macquarie ha avvertito che potrebbe esserci un’ulteriore compressione dei margini di interesse netti per le banche.
“Ci aspettiamo che il Singapore Overnight Rate Average composito a tre mesi raggiunga l’1% entro la metà dell’anno e la media dell’1,1%. Questo è inferiore alle aspettative delle banche e riflette le aspettative della continua forza del Singdollar.”
Link alla fonte: www.straitstimes.com