NEW YORK – Alphabet sta prendendo prestiti in lungo e in largo per finanziare il piano di spesa senza precedenti che sta dietro le sue ambizioni di intelligenza artificiale (AI), e gli investitori non sembrano averne abbastanza.
La società madre di Google ha raccolto 20 miliardi di dollari (25,3 miliardi di dollari) nella sua più grande vendita di obbligazioni in dollari USA il 9 febbraio, più dei 15 miliardi di dollari inizialmente previsti dopo aver accumulato uno dei più grandi libri di ordini di tutti i tempi. Sta inoltre pianificando accordi di debutto in Svizzera e Gran Bretagna, inclusa una rara vendita di obbligazioni a 100 anni, che segna la prima volta che una società tecnologica tenta un’offerta del genere dalla frenesia delle dot-com della fine degli anni ’90.
La grande ondata di credito arriva pochi giorni dopo che le aziende tecnologiche, da Meta Platforms ad Amazon.com, hanno dichiarato che stavano aumentando le spese per realizzare i loro ambiziosi piani di intelligenza artificiale. I loro piani alimentavano il timore che la corsa agli armamenti legati all’intelligenza artificiale e i miliardi di dollari di debito necessari per finanziarla avrebbero pesato sui mercati del credito.
Gli investitori sembravano mettere da parte queste preoccupazioni il 9 febbraio, quando la vendita delle obbligazioni di Alphabet ha attirato ordini per oltre 100 miliardi di dollari.
“È chiaro che non ci troviamo in un tipico ciclo di capex e, essendo state in precedenza risparmiatrici nette, le società coinvolte stanno ora approfondendo la fonte di finanziamento per assicurarsi le risorse per competere”, ha affermato Andrew Dassori, chief investment officer di Wavelength Capital Management. “Si tratta di una grande transizione, e di una transizione cruciale se si pensa al rischio potenziale e al rendimento delle obbligazioni societarie negli Stati Uniti”.
La scorsa settimana Alphabet ha dichiarato che ne prevede altrettanti
185 miliardi di dollari di spese in conto capitale entro il 2026,
più di quanto ha speso negli ultimi tre anni messi insieme, poiché investe molto nei data center cruciali per le sue ambizioni di intelligenza artificiale. L’azienda afferma che gli investimenti stanno già incrementando le vendite poiché l’intelligenza artificiale incoraggia una maggiore ricerca online.
Mentre anche altre società note come hyperscaler stanno guidando la spesa, si prevede che le spese in conto capitale per le quattro maggiori società tecnologiche statunitensi raggiungeranno i 650 miliardi di dollari entro il 2026, alimentando un boom finanziario e una tecnologia potenzialmente dirompente che potrebbe rimodellare completamente l’economia globale.
Una parte di queste spese viene finanziata sul mercato obbligazionario. Proprio la scorsa settimana, Oracle ha raccolto 25 miliardi di dollari da un’obbligazione che, al suo apice, ha generato ordini record di 129 miliardi di dollari.
Secondo persone con conoscenza diretta della questione, la vendita delle obbligazioni in dollari statunitensi del 9 febbraio era composta da sette parti. Il rendimento sulla parte più lunga dell’offerta – un’obbligazione con scadenza nel 2066 – è stato di 0,95 punti percentuali superiore a quello dei titoli di stato, un premio per il rischio più stretto rispetto ai circa 1,2 punti percentuali discussi in precedenza.
Morgan Stanley prevede che gli hyperscaler prenderanno in prestito 400 miliardi di dollari nel 2026, rispetto ai 165 miliardi di dollari del 2025. È probabile che l’ondata di emissioni porti l’emissione di debito di alta qualità alla cifra record di 2,25 trilioni di dollari nel 2026. 2026Vishwas Patkar, capo della strategia creditizia statunitense presso la banca, ha scritto in una nota il 9 febbraio.
Alcuni strateghi del credito – tra cui Patkar e Nathaniel Rosenbaum di JPMorgan Chase – si aspettano che la massiccia emissione amplierà gli spread delle obbligazioni societarie.
“Riteniamo che la situazione sia simile a quella del 1997/1998 o del 2005; il credito sottoperforma, ma non è la fine del ciclo”, ha scritto Patkar, riferendosi a un periodo in cui i default sono in aumento e la disponibilità di credito si sta restringendo.
Alphabet ha toccato l’ultima volta il mercato obbligazionario statunitense a novembre, quando ha raccolto 17,5 miliardi di dollari in un accordo che ha attirato circa 90 miliardi di dollari di ordini. Nell’ambito di tale accordo, ha venduto un’obbligazione a 50 anni – la più lunga offerta di obbligazioni tecnologiche aziendali in dollari USA fino al 2025, secondo i dati compilati da Bloomberg – che ha inasprito i mercati secondari. All’epoca la società vendeva anche banconote per un valore di 6,5 miliardi di euro (9,8 miliardi di dollari di Singapore) in Europa.
Secondo una stima di Bloomberg Intelligence, si prevede che le spese in conto capitale nell’intelligenza artificiale, nelle infrastrutture cloud e nei data center ammonteranno a 3 trilioni di dollari entro il 2029. BLOOMBERG
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