Perché “TACO Trump” (che si tira sempre indietro) potrebbe essere la morte del dollaro: Alex Brummer

La ritirata di Donald Trump sulla Groenlandia potrebbe essere troppo tardi per sedare il crescente malcontento globale nei confronti del dollaro USA, mentre la Cina e altri detentori di riserve valutarie statunitensi continuano a scaricare o ridurre la loro esposizione al biglietto verde.

Dal “colpo di stato di Nixon” del 1971, che pose fine al sostegno dell’oro al dollaro, gli Stati Uniti hanno goduto del privilegio di detenere la valuta di riserva mondiale.

Non deve preoccuparsi troppo dell’entità del deficit di bilancio o dell’allarmante accumulo di debito, perché gli stranieri, da Pechino a Francoforte, sono disposti a detenere titoli in dollari o obbligazioni note come titoli del Tesoro statunitense nelle loro riserve ufficiali.

Allo stesso modo, le obbligazioni statunitensi hanno fornito un livello significativo di capitale alle maggiori banche del mondo e sono viste come un rifugio sicuro per i gestori di fondi. Ma ora il dollaro si sta assediando. Le battaglie tariffarie di Trump con amici e nemici, i suoi implacabili attacchi all’indipendenza della Federal Reserve e la sua volubile politica di sicurezza nazionale hanno turbato governi e uomini d’affari.

Di conseguenza, il dollaro viene quotato sui mercati dei cambi. È diminuito del 15% nella prima metà dello scorso anno in risposta alle tariffe del “Giorno della Liberazione” del Presidente.

Alla fine ha riconsiderato la politica, portando alcuni a Wall Street ad adottare la frase “TACO”, o Trump Always Chickens Out, per descrivere la sua tendenza a fare marcia indietro sulle sue minacce.

Ma gli ultimi 12 mesi non sono stati gentili con il dollaro, che è caduto dell’11,5% contro l’euro e del 10% contro la sterlina.

E il rendimento delle obbligazioni statunitensi a 30 anni è ora superiore di 0,35 punti percentuali rispetto a quello del novembre 2024 se Trump dovesse vincere una rielezione, riflettendo la crescente sfiducia nei mercati globali sulla capacità dell’America di ripagare il proprio debito.

Dato che la Federal Reserve ha tagliato il tasso di interesse di riferimento tre volte da quando Trump ha prestato giuramento, ci si potrebbe aspettare che si muova nella direzione opposta.

Nel frattempo, il disgusto europeo per gli asset americani è stato alimentato, ironicamente, da Deutsche Bank, che per decenni è stata la banca di riferimento per le operazioni immobiliari americane di Donald Trump.

In una nota pubblicata di recente, lo stratega valutario della banca ha sottolineato che l’Europa detiene 8mila miliardi di dollari (6mila miliardi di sterline) di obbligazioni e azioni statunitensi. Quindi, mentre l’America può avere una potenza militare, l’Europa può ribaltare la situazione rispetto agli Stati Uniti in quanto maggiore finanziatore.

Ciò ha suscitato una risposta furiosa da parte del segretario al Tesoro americano Scott Bessant, che ha affermato che la Deutsche Bank lo aveva chiamato per respingere la banconota.

Bessant è meglio conosciuto come trader in Gran Bretagna, lavorando per George Soros, che scommise contro la Banca d’Inghilterra nel 1992 – quando la sterlina fu eliminata dal sistema di cambio – che le riserve valutarie del Regno Unito sarebbero state erose.

Di conseguenza, sa meglio di chiunque altro quanto facilmente la situazione possa volgere a sfavore della valuta.

I dati del Tesoro americano mostrano che gli stati europei detengono quantità di debito americano molto maggiori rispetto alla Cina, dando loro un “bazooka più grande” da sparare in caso di rottura delle relazioni transatlantiche.

Anche alcuni investitori europei, in particolare il più grande fondo pensione danese PFA, hanno ridotto la loro esposizione in dollari. La PFA ha sostenuto che questa era una parte normale della gestione del rischio. Ma è difficile credere che i progetti americani sul territorio danese della Groenlandia non fossero all’ordine del giorno.

Regno Unito, Belgio, Lussemburgo, Francia, Irlanda e Norvegia detengono insieme 2,84 trilioni di dollari in titoli del Tesoro statunitense, ovvero circa il 30% dell’intero mercato. Trump potrebbe essere sprezzante nei confronti del contributo dell’Europa alla NATO, ma il presidente sta camminando sul ghiaccio sottile quando minaccia una guerra economica.

L’insoddisfazione nei confronti del dollaro si è diffusa oltre il continente.

Per diversi decenni, man mano che rafforzava il suo dominio sul commercio mondiale, la valuta preferita dalla Cina per le sue riserve era il biglietto verde.

È stata una scelta ovvia data la sua liquidità e la realtà commerciale secondo cui quasi tutte le materie prime globali, compresi petrolio e gas, hanno un prezzo in dollari.

Inoltre, impone un elevato livello di fiducia perché, in tempi di stress finanziario come la Grande Crisi Finanziaria del 2008, ci si aspetta che la Federal Reserve sostenga la valuta.

Ma la guerra tariffaria di Trump con Pechino e i logori rapporti diplomatici hanno minato questa fiducia. Non è facile ottenere informazioni precise sulle disponibilità di dollari statunitensi da parte delle banche e dei fondi cinesi. Tuttavia, la variazione delle riserve ufficiali è pronunciata.

I rapporti suggeriscono che la Cina ha venduto il 40% delle sue attività in dollari da quando Trump è entrato alla Casa Bianca lo scorso gennaio, portandole a 682,6 miliardi di dollari.

Invece, la Cina è ora la forza trainante della corsa all’oro globale, convertendo dollari in lingotti per 14 mesi consecutivi e aiutando i prezzi ad aumentare del 63% nell’ultimo anno.

La liquidità globale e l’efficienza del commercio mondiale richiedono che il dollaro rimanga la valuta di riserva preferita a livello mondiale. Non c’è abbastanza oro per riempire il vuoto.

Anche l’ambigua esperienza del “gold standard” negli anni ’20 e ’30, quando la valuta era ancorata a una quantità fissa di oro, comprimendo la produzione internazionale e portando infine alla Grande Depressione, è profondamente radicata nel folklore economico globale.

Nonostante ciò, il dollaro non è invulnerabile – e un presidente americano eccentrico e sempre più autoritario potrebbe involontariamente gettare i semi della sua distruzione.