Alex Brummer: Le risorse naturali incoraggiano uno spirito spietato e competitivo

Donald Trump, con gli occhi puntati sulla Groenlandia e il Venezuela, non è l’unico negoziatore che abbraccia le risorse naturali.

Per la terza volta in un decennio, il grande vecchio campione minerario britannico Rio Tinto, con un’eredità che risale al 1873, sta cercando di stringere un accordo con la nuova Glencore per creare un colosso minerario e del commercio di metalli del valore di circa 200 miliardi di sterline.

Le grandi fusioni raramente danno i risultati sperati e le culture delle due società sono molto diverse. Glencore ha le sue radici nel commercio e nella conclusione di accordi e Rio è più un minatore puro. Un accordo, se potesse realizzarsi, creerebbe un colosso delle materie prime.

Ma in un mondo in cui i maggiori utilizzatori di rame e metalli rari sono i produttori di veicoli elettrici della nuova ondata Tesla e la cinese BYD, e giganti dell’elettronica come Nvidia, tutti con valutazioni enormi, l’unione di Rio e Glencore non sembra così scandalosa.

Il rame è caduto al London Metal Exchange, dove il metallo ha toccato un massimo di 13.300 dollari la tonnellata all’inizio di questa settimana sulla scia dei guadagni di oro e argento.

La grande differenza è che Glencore, dopo l’acquisizione della rivale Xstrata nel 2013, possiede alcuni degli asset di rame più redditizi al mondo, con ricche miniere in Cile, Perù e Argentina. Come bonus, possiede anche impianti di cobalto nella Repubblica Democratica del Congo.

La ricchezza di Rio si basa sui suoi grandi giacimenti di minerale di ferro in Australia. Nel 2020 si è ritrovato nella cuccia dopo la distruzione sfrenata di un sito sacro della Prima Nazione a Jukan Gorge nell’Australia occidentale, che ha portato alla partenza del suo massimo gruppo dirigente.

Il gruppo è fortemente dipendente dal mercato cinese. Chinalco, di proprietà statale, detiene una quota del 14,33%, diventando così il maggiore azionista di Rio. Proprio come Trump brama i metalli rari della Groenlandia, si immagina che Pechino, anche se ci fosse una diluizione, sarà piuttosto fantasiosa con la sua quota di bottino di rame.

Ci sono ovvie domande su come si mescoleranno la reputazione fondatrice di Rio e i valori imprenditoriali e di assunzione di rischi di Glencore e su come si allineerà il management.

Il nuovo amministratore delegato di Rio, Simon Trott, e l’imprenditore petrolifero Gary Nagle, a capo della Glencore, non sono una combinazione su misura.

Rio ha recentemente ceduto le sue attività legate al carbone ricco di carbonio, mentre gli azionisti di Glencore hanno raddoppiato le loro quote.

Una volta che i banchieri d’investimento saranno pienamente impegnati, le opportunità di spin-off per il carbone e forse il petrolio potrebbero essere sul tavolo. Le operazioni commerciali di Glencore, con sede in Svizzera, avevano le loro sfide normative, ma Rio poteva accogliere con favore competenze di mercato più acute.

BlackRock, attraverso vari fondi, detiene circa il 14% delle azioni di entrambe le società. Sarebbe un grosso problema. Questa volta, tutte le indicazioni indicano che Glencore è ansiosa di concludere l’accordo online.

Ciò potrebbe finalmente dare agli azionisti fondatori, tra cui Ivan Glasenberg, che possiede ancora il 10%, la possibilità di diversificare i propri asset, anche se si tratta per lo più di un accordo cartaceo.

Le operazioni minerarie devono affrontare un intenso controllo politico e normativo poiché vengono ricercate risorse tecnologiche anglo-americane e canadesi. Ma in termini di quota di mercato, non è un accordo che metterà in difficoltà i marcatori.

Non dovrebbe essere un colpo devastante se la quotazione azionaria rimanesse a Londra per il gruppo risultante dalla fusione.

Non è noto se l’ambizioso boss della BHP Mike Henry, con sede a Sydney, il perdente della battaglia per l’anglo-americano, sarà tentato di fare irruzione. Le risorse naturali incoraggiano uno spirito brutale e competitivo.