La Warner respinge gli scettici riguardo all’offerta alimentata dal debito della Paramount, dato il vecchio ho-ho: Alex Brummer

La Warner Bros. Discovery non sa quanto sia fortunata.

Quando l’amministratore delegato David Zaslev ha pubblicato un avviso di “vendita” sul colosso creativo in ottobre, non avrebbe potuto prevedere una guerra di offerte tra il gruppo di intrattenimento più prezioso del mondo – Netflix – e Larry Ellison, il finanziatore dietro Paramount Skydance, uno degli uomini più ricchi del mondo.

Il consiglio di amministrazione della Warner, guidato da Samuel Di Piazza, sta ancora una volta mostrando la porta alla Paramount nonostante un’offerta da 81 miliardi di sterline che, almeno sulla carta, è superiore all’accordo concordato di 62 miliardi di sterline con il colosso dello streaming Netflix.

Di Piazza e il consiglio sanno che, in termini di valore, un’acquisizione inversa da parte della Paramount, supportata da una garanzia personale del fondatore di Oracle Ellison, è l’offerta migliore, anche se la commissione di pausa e i costi del prestito, fissati dalla Warner, ammontano a 3,5 miliardi di sterline.

Quindi, cambia le regole. Nel suo ultimo rifiuto dell’offerta della Paramount, Warner difende la sua “straordinaria quantità di finanziamento tramite debito”, descrivendola come la più grande acquisizione con leva finanziaria nella storia di Wall Street.

Si tratta di una cifra molto più grande dell’offerta di venture capital da 25 miliardi di dollari fatta dai baroni del private equity KKR per RJR Nabisco negli anni ’80.

La posta in gioco è la Warner Bros.’ studio dal valore inestimabile e libreria di contenuti, oltre a lucrosi diritti su Harry Potter, Il Trono di Spade, Friends, DC Comics e altro ancora.

Sposato con la Paramount, che è anche sede di un’enorme biblioteca e di successi in streaming come Yellowstone e la saga petrolifera Landman, sarà una forza globale formidabile.

Il rifiuto della Paramount ha provocato sangue, con i primi dieci investitori Pentwater Capital Management che hanno chiesto alla Warner di unirsi alla Paramount.

Warner sostiene che l’offerta di contanti in mano di Netflix è meno rischiosa in un panorama dei media in rapida evoluzione. Ci sono anche ostacoli normativi da superare su entrambe le sponde dell’Atlantico.

Non si può immaginare che l’UE o l’Autorità britannica per la concorrenza e i mercati – entrambe diffidenti nei confronti del formidabile potere delle grandi tecnologie – sarebbero interessate a un accordo con Netflix.

Le offerte finanziarie altamente indebitate hanno uno scarso record di fallimenti, come testimoniano le saghe di Thames Water e Asda.

La presenza della famiglia Ellison, con un patrimonio cartaceo di 250 miliardi di sterline, sulla carta intestata della Paramount dovrebbe fornire una certa rassicurazione.

Giustizia pigra

L’esecutore della città, la Financial Conduct Authority (FCA), ha il piatto pieno.

Si tratta di una lite sulla scala di un piano di compensazione per il finanziamento di un’auto, con gli istituti di credito che gridano falsità e i manager che promettono ricche ricompense alle vittime.

Nel suo compito principale di garantire giustizia finanziaria e mantenere puliti i mercati, rimane come una lumaca come sempre.

Sono successe così tante cose da quando il colosso dell’edilizia Carillion è crollato otto anni fa con debiti per 1,3 miliardi di sterline, mettendo a rischio 43.000 posti di lavoro e interrompendo i servizi ospedalieri e scolastici, che lo scandalo è stato quasi dimenticato.

È incoraggiante che la FCA abbia continuato a perseguire i responsabili e abbia imposto pesanti multe agli ex direttori finanziari Richard Adam e Zafar Khan, che avrebbero agito in modo sconsiderato violando le regole.

Meno soddisfacente è il fatto che ci sono voluti otto anni, e anche adesso potrebbero esserci più ostacoli alla sua attuazione.

Il caso contro l’ex amministratore delegato della Carillion Richard Howson è ancora pendente e non sarà ascoltato dall’Alto Tribunale fino al mese prossimo.

L’approccio britannico allo svantaggio dei colletti bianchi è stato vergognosamente indeciso, lento e timido.

Costruzione lenta

Il partito laburista è entrato in carica e ha assicurato che avrebbe potuto aumentare la produttività e la crescita riformando le regole di pianificazione e costruendo 1,5 milioni di case.

Non è andata proprio così. Gli ultimi dati del settore edile hanno mostrato che, nonostante l’impegno del governo, la produzione è diminuita per il 12° mese consecutivo a dicembre, la peggiore performance degli ultimi due decenni.

Una buona formula era quella di collocare un ulteriore responsabile della pianificazione in ogni distretto. Tuttavia, l’abolizione dell’imposta di bollo e la fine del programma ‘Help to Buy’, il danno per chi acquista per la prima volta, si è rivelato un altro atto di autolesionismo.